تاثیر نوآوری بر نوسانات سهام شرکتهای داروسازی بورس اوراق بهادار تهران
الموضوعات :حامد عباسی آقا ملکی 1 , قهرمان عبدلی 2 , علی سوری 3 , محسن ابراهیمی 4
1 - دانشجوی دکتری پردیس بین المللی کیش دانشگاه تهران، تهران، ایران،
2 - استاد اقتصاد دانشکده اقتصاد دانشگاه تهران، تهران، ایران
3 - دانشیار اقتصاد دانشکده اقتصاد دانشگاه تهران، تهران، ایران،
4 - دانشیار اقتصاد دانشکده اقتصاد دانشگاه تهران، تهران، ایران،
الکلمات المفتاحية: واژه‌های کلیدی:نوآوری, نوسانات بازدهی سهام, مدل ای گارچ, پانل دیتا. طبقه بندی JEL:G12, Q55G32,
ملخص المقالة :
امروزه صنعت داروسازی به عنوان یکی از صنایع راهبردی و دانش محور مطرح است. قیمت های سهام توسط رشد انتظارات آینده تعیین می شود و چون نوآوری یک کلید رشد بنگاه است لذا این دو می توانند به هم مرتبط باشند. در این پژوهش با استفاده از مدل EGARCH با توجه به ویژگی واریانس ناهمسانی، در کنار استفاده از مزایای داده های پانل از جمله درجات آزادی بالاتر، کنترل آثار متغیرهای حذف شده یا مشاهده نشده، به دنبال بررسی رابطه بین نوآوری و نوسانات بازدهی سهام طی سال های 1390 تا 1395 هستیم. نتایج حاصل از پژوهش نشان می دهد متغیرهای مستقل نوآوری، نوسانات بازار، نرخ ارز و نسبت نقدینگی تاثیر مثبت ولی نسبت های اهرمی تاثیر منفی و معنی دار بر متغیر وابسته تحقیق یعنی نوسانات بازدهی سهام دارند. Today, pharmacy is known as a strategic and knowledgeable industry. Stock prices are determined by the growth of future expectations, since innovation is a key to the firm growth so they can be related to each other. Using EGARCH model according to the heterogeneity variance and advantages of panel data model such as higher freedom degree, controlling the effect of removed or unrecognized variables, we are looking at the relationship between innovation and volatility of stock returns during 2011-2016. Results show that independent variables such as innovation, market volatility, exchange rate and liquidity ratio have positive effect but financial leverage has negative effect on stock return volatility as dependent variable. Keywords: innovation, stockreturn volatility, EGARCH model, panel data. JEL Classification: Q55, G32, G12
1) اصغرپور، حسین. فلاحی، فیروز. خدادکاشی، فرهاد. پور عبادالهان کویچ، محسن. دهقانی، علی. (1391). رابطه تاثیر نوآوری بر سهم بازار در صنایع نساجی، چرم و پوشاک ایران (رویکرد غیرخطی)، مطالعات اقتصادی کاربردی در ایران، 97-63: (1)1
2) تهرانی،رضاوپورابراهیمی،محمدرضا. (1388). مقایسهعملکردمدلهایمختلفدر خصوصپیشبینینوسانبازدهبورساوارقبهادارتهرانوتحلیلتاثیربرخیعواملبررفتار نوسانبازده. پژوهشهایاقتصادیایران،170-149: (40)13
3) خانی، عبداله. صادقی، محسن. محمدی هوله سو، مهراج. (1393). تاثیر هزینه های تحقیق و توسعه بر بازده سهام شرکت های داروسازی فعال در بورس اوراق بهادار تهران. حسابداری مالی، 174-153 : (21)6
4) شاکری، عباس. ابراهیمیسالاری، تقی (1388).اثرمخارجتحقیقوتوسعهبراختراعاتورشد اقتصادی؛تحلیلمقایسهایبینکشورهایدرحالتوسعهوتوسعهیافته. دانشو توسعه، (29) 17
5) صمدی، سعید. بیانی، عذرا (1390)، بررسی ارتباط متغیرهای کلان اقتصادی و بازدهی سهام در بورس اوراق بهادار تهران. اقتصاد مالی، 112- 91 : (5) 16.
6) طیبی، سید کمیل. زمانی، زهرا. نوروزی طالخونچه، محسن. شکری، محمود (1393)، اثر نوآوری بر توسعه صادرات خدمات فنی و مهندسی کشورهای منتخب نوظهور: درسی برای اقتصاد ایران. اقتصاد مالی، 28- 11: (8) 27.
7) عظیمی،مجید. کریمی،فرزاد. نوروزی،محمد. (1389). تجزیهوتحلیلعواملموثربر شاخصقیمتبازاراوراقبهادارتهرانبااستفادهازروشهمجمعی. حسابداریمالی، 93-76 : (5)2
8) علیقلی، منصوره. حسینی، سید مهدی (1396)، چگونگی اثرگذاری نوسانات شاخص قیمت سهام بر تغییرات رشد اقتصادی ایران (1371-96)، اقتصاد مالی، 224-201 : (11)41
9) وکیلی فر، حمیدرضا. علی فری، ملیحه (1394)، تاثیر نوسانات نرخ ارز بر بازدهی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، اقتصاد مالی 98-83 : (5) 30
10) Adjei, F & Adjei, M (2016). market share, firm innovation and idiosyncraticvolatility J Econ Finance 41(3): 569–580.
11) Agrawal,D. Bharath,S. Viswanathan,S (2004). Technological change and stock return volatility: Evidence from eCommerce adoptions, ssrn papers.
12) Baker, T. (2014). The Essential Elements of Innovation, Journal of Being Competitive, 18(3), 408-452.
13) Bali, T. G., & Hovakimian, A. (2009). Volatility Spreads and Expected Stock Returns, Management Science, 55(11), 1797-1812.
14) Bekaert, G. Wu, G (2000). Asymmetric volatility and risk in equity markets, Rev Financ Stud 13:1–42.
15) Campbell, J.Y. Lettau, M. Malkiel, B.G. & Yexiao, X. (2001) Have Individual Stocks Become More Volatile? An Empirical Exploration of Idiosyncratic Risk, Journal of Finance 56: 1-43.
16) Dmouj ,A. Dobber,A.M (2006). stock price modeling theory and practice, BMI paper,( Business mathematics & informatics master degree) at Vrije universities in Amsterdam.
17) Dutta, S. Lanvin, B. Wunsch-Vincent, S (2017). The Global Innovation Index 2017, Innovation Feeding The World, the 10th edition: 1-482.
18) Duffee, G (1995). Stock return and volatility. A firm- level analysis, J Financ Econ 37: 399–420.
19) Griliches, Z. Hall, B & Pakes, A (1991). R&D, Patents and Market Value Revisited: Is There ad Second (Technological Opportunity) Factor? Economics, Innovation & New Technology 1: 198-201.
20) Jovanovic, B & MacDonald, G.M (1994). The Life Cycle of a Competitive Industry, Journal of Political Economy 102(2): 322-347.
21) Mandelbrot, B (1963). The Variation of Certain Speculative Prices, Journal of Business 36, 394-419.
22) Mazzucato, M (2002). The PC Industry: New Economy or Early Life-Cycle, Review of Economic Dynamics 5:318-345.
23) Nelson, Daniel, B. (1991), Conditional Heteroskedasticity in Asset Returns: A New Approach, Econometrica. 59, 347-370.
24) Pascal, N. Sophie, N. Mikiharu, N (2010). The valuation ofR&D expenditures in Japan, Accounting and Finance 50: 899-920.
25) Pastor, L. & Veronesi, P. (2005). Technological Revolutions and Stock Returns, National Bureau of Economic Research w11876.
26) Shiller, R.J (2000). Irrational Exuberance, Princeton University Press, Princeton.
یادداشت‌ها
