امکان کسب بازدهی غیرعادی با توجه به رانش قیمت سهام پس از اطلاعیه‎های غیرمنتظره تعدیل سود Possibility of Earning Abnormal Return Based on Post Earnings Announcements Drift

الموضوعات :

محمد اصولیان ¹ , منصور اصغری شیخی ²

1 - گروه مدیریت مالی و بیمه، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران.
2 - گروه مدیریت مالی، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران

تاريخ الإرسال : 13 الأربعاء , ذو القعدة, 1442 تاريخ التأكيد : 18 الخميس , محرم, 1443 تاريخ الإصدار : 10 الإثنين , ربيع الثاني, 1443

الکلمات المفتاحية: رانش قیمت سهام, بازده غیرعادی, تعدیل غیر منتظره سود,

ملخص المقالة :

اعلان تعدیل غیرمنتظره سود پیش‎بینی شده هر سهم توسط شرکت‎ها، از اطلاعات مهم در ارزیابی سرمایه‎گذاران از وضعیت آتی شرکت‎ها و در نتیجه تعیین قیمت آن می‌باشد. تحقیقات بسیاری در جهان پیرامون رانش قیمت سهام پس از اطلاعیه‎های تعدیل سود صورت پذیرفته است و یافته‎های اکثر آن‎ها حاکی از وجود بازدهی غیرعادی اضافی در صورت اعمال استراتژی معاملاتی بر اساس وجود رانش قیمت سهام پس از اطلاعیه های تعدیل‌ می‎باشد. در این تحقیق، بر اساس نمونه شرکت‎های بورس اوراق بهادار تهران برای سال‎های 1388 تا 1398 به صورت خاص به بررسی امکان کسب بازدهی غیرعادی با توجه به رانش قیمت سهام پس از اطلاعیه‎های تعدیل سود پرداخته شده است. گروه‎های تعدیل سود به 6 گروه تقسیم گردیدند، سه گروه اول مربوط به تعدیل سود منفی و سه گروه بعدی مربوط به تعدیل سود مثبت؛ که گروه 1 بیانگر بیشترین تعدیل سود منفی و گروه 6 بیانگر بیشترین تعدیل سود مثبت است. معنی داری نتایج با استفاده از آزمون نیویی-وست بررسی گردید که نتایج به این صورت است: امکان کسب بازدهی غیرعادی پس از اطلاعیه‎های تعدیل سود در بورس اوراق بهادار تهران برای تعدیل‎های مثبت در دوره‎های کوتاه‌مدت و بلندمدت، مخصوصاً برای گروه تعدیل بین 10 تا 40 درصد وجود دارد و برای تعدیل‎های منفی برای دوره کوتاه‎مدت مخصوصاً برای تعدیل‎های بین 10 تا 40 درصد منفی وجود دارد.Possibility of Earning Abnormal Return Based on Post Earnings Announcements DriftMohammad OsoolianMansour Asghari SheikhiThe announcement of the unexpected adjustment of earnings per share by corporations is important news and information in evaluating investors' future earnings and thus determining their price. There has been a lot of research around the world on post earnings announcements drift of stock price and most of these findings suggest additional abnormal returns if post earnings announcements trading strategies are applied. In this study, based on the sample of Tehran Stock Exchange companies for the years 2009 to 2018, we specifically examine possibility of earning abnormal return based of post earnings announcements drift. We divide the EPS adjustment groups into six groups, the first three groups are related to negative earnings adjustment and the next three groups are to positive earnings adjustment; Group 1 represents the most negative earnings adjustment and Group 6 represents the largest positive earnings adjustment. Significance of the results was evaluated using by the Newy-West t-test. Results show that: abnormal return can be earned on the Tehran Stock Exchange based on post earnings announcements for positive adjustments in the short and long term, especially for the adjustment group between 10% and 40%. And can be earned are for negative adjustments for the short term, especially for adjustments between 10 and 40 percent.

المصادر:

• احدی سرکانی، یوسف، (1389)، "رفتارشناسی بازار سرمایه در مقابل تغییرات رشد اقتصادی (مطالعه موردی شرکت‏های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران)"، فصلنامه پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، دوره 2، شماره 6، صص 1-38.


• احمدیان، وحید، حسین اعتمادی، محمد علی آقایی و نادر مهرگان، (1399)، "بررسی اثر نوفه‌ها بر کاهش ضریب واکنش به سود حسابداری"، پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، 12(48)، صص 1-22.


• اسماعیل زاده، قربانعلی و سید علی نبوی چاشمی، (1399)، "رابطه بدبینی مدیریت با کفایت وجه نقد و دفعات پوشش هزینه بهره با توجه به میزان سود انباشته شرکت‌ها"، پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، 12(47)، صص 191-214.


• باباقادری، آزاده و علی جهانخانی، (1387)، "واکنش سرمایه‎گذار به جهت بازار، نوسان بازار، زمان اعلام و جهت تغییر درآمد"، پایان‌نامه کارشناسی ارشد، دانشکده مدیریت دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران.


• جوادیان لنگرودی، مریم، (1393)، "بررسی تأثیر شخصیت بر ریسک‌پذیری سرمایه‌گذاران بورس اوراق بهادار تهران"، پایان‌نامه کارشناسی ارشد، دانشکده ادبیات و علوم انسانی، دانشگاه گیلان، گیلان، ایران.


• حیدرپور، فرزانه، یدالله تاری وردی و مریم محرابی، (1392)، "تأثیر گرایش‌های احساسی سرمایه‌گذاران بر بازده سهام"، فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، سال ششم، شماره 17، صص 1-17.


• دارابی، رؤیا و ملیحه علی فرحی، (1392)، "تأثیر متغیرهای کلان اقتصادی بر ریسک و بازده کل سهام با تأکید بر مدل بارده سهام-تورم"، فصلنامه پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، دوره 2، شماره 7، صص 141-170.


• رضایی، فرزین، اکرم فیروز علیزاده و الهام فیروز علیزاده، (1399)، "رابطه توانایی مدیریت با اجزاء مدیریت ریسک یکپارچه"، پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، 12(48)، صص 23-42.


• سرمد، زهره، عباس بازارگان و الهه حجازی، (1398)، "روش‎های تحقیق در علوم رفتاری"، انتشارات آگاه، تهران.


• طاهری عابد، رضا، مهدی علی نژاد سارو کلایی و خسرو فغانی ماکرانی، (1399)، "تأثیر خودشیفتگی مدیران عامل بر شفافیت گزارشگری مالی"، پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، 12(48)، صص 71-94.


• عبدالباقی عطاآبادی، عبدالمجید و مریم حمیدی، (1396)، "فرا واکنش به اعلامیه­های تعدیل سود بر مبنای رهیافت رویداد پژوهی: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران"، چشم اندازه مدیریت مالی، شماره 17، صص 48-31.


• فروغی، داریوش، هادی امیری و هادی شیخی، (1392)، "تاثیرکیفیت اقلام تعهدی بر صرف ریسک سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، پژوهش‌های حسابداری و مالی، دوره 5، شماره 1، صص 13-28.


• کیقبادی، امیررضا، شادان صدیق بهزادی، سعید طهماسبی خورنه و سمیرا سیف، (1397)، "تأثیر کیفیت افشای اطلاعات و عدم تقارن اطلاعاتی بر نوسان‎پذیری بازده سهام با استفاده از سیستم معادلات همزمان"، پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، سال دهم، شماره 40، صص 69-88.


• محمدی شاد، حمید، امیررضا کیقبادی و مهدی معدنچی زاج، (1399)، "روابط پویای حسابداری و مالی بین بازارهای کامودیتی، بازارهای مالی و ارزهای دیجیتال ‌با رویکرد مدل خود همبسته با وقفه‌های توزیعی"، پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، 12(48)، صص 203-228.


• معصومی، جواد و حمیده حمیدیان، (1392)، "بررسی اثر تعدیل سود پیش­بینی شده بر قیمت سهام"، پژوهش‌های کاربردی در گزارشگری مالی، سال دوم، شماره 2، صص 146-131.


• هاشمی، سید عباس و شهرام کمالی، (1389)، "حاکمیت شرکتی و سهامداران نهادی"، فصلنامه علمی حسابداری و مدیریت مالی، شماره 3، صص 190-203.


• یادگاری، سعید، سید عباس هاشمی و هادی امیری، (1399)، "اثر اخبار مرتبط با اعلان سود و مومنتوم بر اصلاح نابهنجاری اقلام تعهدی"، پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، 12(47)، صص 117-138.


• Battalio, R. H., & Mendenhall, R. R. (2011), “Post‐Earnings Announcement Drift: Bounds on Profitability for the Marginal Investor”, Financial Review, 46(4), PP. 513-539.


• Bernard, V. L and Thomas, J.K (1989), “Post-Earnings-Announcement Drift: Delayed Price Response or Risk Premium”, Journal of Accounting Research, 27, PP. 1-36.


• Chordia, T., Goyal, A., Sadka, G., Sadka, R., & Shivakumar, L. (2009), “Liquidity and the Post-earnings-Announcement Drift”, Financial Analysts Journal, 65(4), PP. 18-32.


• Dichev, I.D. and Tang, V (2009), “Earnings Volatility and Earnings Predictability”, Journal of Accounting and Economics, 47(1-2), PP.160-181.


• Doyle, J., R. Lundholm, and M. Soliman. (2006), “The Extreme Future Stock Returns Following I/B/E/S Earnings Surprises”, Journal of Accounting Research 44 (5), PP. 849–887.


• Fama, E. F. (1965), “The Behavior of Stock-market Prices”, The journal of Business, 38(1), PP. 34-105.


• Fink, J. (2020), “A Review of the Post-Earnings-Announcement Drift”, Journal of Behavioral and Experimental Finance, 100446.


• Jegadeesh, N. and Livnat. J (2016), “Post-earnings Announcement Drift: the Role of Revenue Surprises”, Financial Analysts Journal, 62, PP. 2, 22-34.


• Linda, H. Chen, W. and Georg, j. Jiang (2017), “Herding on Earnings News: The Role of Institutional Investors in Post-Earnings-Announcement Drift”, Journal of Accounting, Auditing & Finance, PP. 1–25.


• Livnat, J and Petrovits, C (2009), “Investor Sentiment, Post-Earnings Announcement Drift, and Accruals”, Financial Accounting and Reporting Section.


• Ray J. Ball & P. Brown, P. (1968), “An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers”, Journal of Accounting Research, PP. 159–178.


• Sehgal, S and Bijoy, K (2015), “Stock Price Reactions to Earnings Announcements: Evidence from India”, The Journal of Business Perspective 19, 1, PP. 25-36.


• Sojka, M. (2018), “ 50 Years in PEAD Research”, Available at SSRN 3281679.


• Syed, A. M., & Bajwa, I. A. (2018), “Earnings Announcements, Stock Price Reaction and Market Efficiency–the Case of Saudi Arabia”, International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management.


• Truong, C. (2011), “Post-earnings Announcement Abnormal Return in the Chinese Equity Market”, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 21(5), PP. 637-661

 

 

یادداشت‌ها