رابطه بازدهی سهام و نوسانات بازده با نقد شوندگی بازار سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره شیوع بیماری ویروس کرونا

الموضوعات :

زهرا هوشمند نقابی ¹ (گروه حسابداری و مدیریت، واحد اسلامشهر، دانشگاه آزاد اسلامی، اسلامشهر، ایران)
حسین اسلامی مفید آبادی ² (گروه حسابداری و مدیریت،واحد شهریار،دانشگاه آزاد اسلامی، شهریار،ایران)
محمد آقاسی ³ (گروه حسابداری و مدیریت، واحد اسلامشهر، دانشگاه آزاد اسلامی، اسلامشهر، ایران)

تاريخ الإرسال : 18 الجمعة , ربيع الأول, 1444 تاريخ التأكيد : 22 الجمعة , جمادى الأولى, 1444 تاريخ الإصدار : 28 الخميس , جمادى الأولى, 1444

الکلمات المفتاحية: نوسانات, نقد شوندگی بازار سهام, شیوع بیماری کرونا, واژه‌های کلیدی: بازدهی سهام,

ملخص المقالة :

چکیده پژوهش حاضر با هدف بررسی رابطه بازدهی سهام و نوسانات با نقد شوندگی بازار سهام در طی شیوع بیماری کرونا در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران انجام شده است. روش پژوهش توصیفی، از نظر هدف کاربردی و از نظر نوع جمع آوری اطلاعات پس رویدادی است. جامعه آماری این پژوهش شامل کلیه شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بوده که با استفاده از روش نمونه‌گیری و حذف نظام‌مند برای دوره زمانی بین 1398 تا 1399 بوده که به تعداد 133 شرکت تعیین شده است. برای تجزیه و تحلیل داده‌ها و آزمون فرضیه های پژوهش از تحلیل رگرسیون چند متغیره و از آزمون‌های آماری نظیر آزمون‌های دوربین- واتسون، شاپیرو، دیکی عامل تورم واریانس استفاده شده است. در نهایت هم برای بررسی معنادار بودن معادله خط رگرسیون از آزمون فیشر و برای معنادار بودن ضرایب نیز از آزمون تی-استیودنت استفاده شده است. داده های مربوط به متغیرهای پژوهش بعد از گردآوری در نرم افزار اکسل با استفاده از نرم افزار آماری ایویوز مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته‌اند. نتایج حاصل از آزمون فرضیات نشان داد بین بازدهی سهام و نوسانات با نقد شوندگی بازار سهام در طی شیوع بیماری کرونا رابطه مستقیم معناداری وجود دارد.

المصادر:

فهرست منابع

• احمدپور، احمد؛ باغبان، محسن. (1393). بررسی رابطه‌ی بین نقد شوندگی دارائی‌ها و نقد شوندگی سهام در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش های تجربی حسابداری، 4(4)،61-77. https://jera.alzahra.ac.ir/article_1895.html


• اسلامی بیدگلی، سعید؛ شعبان پور فرد، پژمان. (1395). رابطه حجم معاملات و اجزای آن با بازده؛ مطالعه موردی در بورس اوراق بهادار تهران با تمرکز بر معاملات حین روز و حذف اثرU شکل. چشم انداز مدیریت مالی،6(14)، 45-63. https://jfmp.sbu.ac.ir/article_94848.html


• اصولیان، محمد؛ صغری شیخی، منصور. (1400). امکان کسب بازدهی غیرعادی با توجه به رانش قیمت سهام پس از اطلاعیه‎های غیرمنتظره تعدیل سود پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی، 13(51)،20-1. https://faar.ctb.iau.ir/article_686539.html


• امامی، اسماعیل؛ پیری، پرویز. (1396). بررسی رابطه بین حجم معاملات و شناوری سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، دومین همایش بین المللی انسجام مدیریت و اقتصاد در توسعه، تهران، دانشگاه اسوه، دانشگاه تهران. https://civilica.com/doc/715925/


• بیدگلی, غلامرضا اسلامی؛ سارنج، علیرضا. (1387). انتخاب پرتفوی با استفاده از سه معیار میانگین بازدهی، انحراف معیار بازدهی و نقدشوندگی در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی‏‌های حسابداری و حسابرسی،15(4)،16-3. https://acctgrev.ut.ac.ir/article_27749.html?lang=fa


• تهرانی، رضا؛ خان احمدی، فاطمه. (1389). راهبرد سرمایه‌گذاری در سهام بر اساس کوچ ارزشی - رشدی در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش‌های حسابداری مالی،2(1)،1-16.


• جهانشاد، آزیتا, پارسایی؛ محمود. (1394). تحلیل عوامل موثر بر بازده مورد انتظار سهام بر اساس مدل هزینه سرمایه ضمنی. دانش سرمایه‌گذاری، 4(14)، 125-144. https://jik.srbiau.ac.ir/article_7729.html?lang=fa


• خالقی مقدم، حمید، سرهنگی، حجت. (1388). تحلیل تجربی استراتژی‌های معاملاتی سرمایه‌گذاری مبتنی بر بازده. مطالعات تجربی حسابداری مالی, 7(27)،39-65. https://qjma.atu.ac.ir/article_6938.html


• خواجوی، شکراله؛ فعال قیومی, علی. (1395). بررسی رابطۀ نسبت های حسابداری و چولگی بازده به‎منظور تبیین ناهنجاری سهام رشدی و ارزشی. بررسی‏‌های حسابداری و حسابرسی،23(4)،461-482. https://acctgrev.ut.ac.ir/article_60855.html


• ستایش، محمدحسین؛ کاظم‌نژاد، مصطفی؛ ذوالفقاری، مهدی. (1390). بررسی تأثیر کیفیت افشا بر نقدشوندگی سهام و هزینه سرمایه شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش‌های حسابداری مالی،3(3)، 55-74. https://far.ui.ac.ir/article_16921.html


• شایان آرانی،ش. (1389). روش‌های تامین منابع مالی خارجی برای ایران، نهمین کنفرانس روش‌های تامین مالی.:373-391.


• صفدریان، لیلا؛ فروغی، داریوش؛کریمی، فرزاد. (1398). نقش بازده مبتنی بر سبک در پیش‌بینی بازده آتی. پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی،11(43)، 199-218. https://faar.ctb.iau.ir/article_668508.html


• صلواتی، شاپور؛ رسائیان، امیر .(1386). بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و نقد شوندگی سهام در ایران. نامه اقتصادی مفید، شماره 63، 163-143.


• فروغ‌نژاد، حیدر؛ مرادی جز, محسن؛ حیدری، حسین؛ معصومی خانقاه، قادر. (1395). نقدشوندگی سهام، کارایی سرمایه گذاری و عملکرد شرکت: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران. دانش سرمایه‌گذاری، 5(18)، 179-196. https://jik.srbiau.ac.ir/article_8624.html


• کرباسی، حسین؛ دریاباری، سید سعید. (1394). شوک نقدشوندگی سهام و بازدۀ مورد انتظار آن (مورد مطالعه: شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران)، پژوهشنامه اقتصاد و کسب و کار، 6(11)، 49-61. https://jebr.stb.iau.ir/article_527374.html


• گرکز, منصور و محمود حشمن، (1395) بررسی تاثیر نقدشوندگی سهام بر ارزش شرکت و حاکمیت شرکتی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، ششمین کنفرانس بین المللی حسابداری و مدیریت با رویکرد علوم پژوهشی نوین، تهران، شرکت ارتباط ارغوان ایرانیان.


• مهدی عسگری؛ احسان حاجی حسن معمار ؛مریم متین مطلق. (1394) بررسی تاثیر گرایشات احساسی سرمایه گذاران بر جریان نقد آزاد، دومین کنفرانس بین المللی پژوهش های نوین در مدیریت، اقتصاد و علوم انسانی،2(1394)،21-1.


• مهرانی، ساسان. رسائیان، امیر (1388). نقدشوندگی سهام و نقدشوندگی دارایی‌ها. مجله حسابرس.56،46-52.


• مولایی؛ محمدعلی؛ طالبی، آرش. (1389). بررسی کاربرد الگوریتم ابتکاری ترکیبی ژنتیک و نِلدر مید در بهینه‌سازی پورتفوی. دوفصلنامه جستارهای اقتصادی، 7(14)،171-204. http://iee.rihu.ac.ir/article_251.html


• نصیری، سپیده سادات؛ سلیمانی امیری، غلامرضا. (1399). ارزیابی عملکرد مالی شرکت‌های سرمایه‌گذاری در ایران. پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی, 12(45), 135-160. https://faar.ctb.iau.ir/article_672435.html


• نیکو مرام، هاشم؛ تقوی، مهدی، احمدزاده، حمید. (1393). پیامدهای اقتصادی کیفیت اطلاعات حسابداری با تمرکز بر متغیر پایداری سود. حسابداری مدیریت،7(2)،14-1. https://jma.srbiau.ac.ir/article_2915.html

یحیی‌زاده‌فر، محمود؛ خرمدین، جواد. (1387). نقش عوامل نقد شوندگی و ریسک عدم نقدشوندگی بر مازاد بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی‏‌های حسابداری و حسابرسی،15(4)،118-110. 

 

• 
  
  
  
  • Acharya, V., & Pedersen, L. H. (2005). Asset pricing with liquidity risk. Journal of Financial Economics, 77, 375–410.
  
  
  • Adam Ng, Ginanjar Dewandaru, Mansor H.Ibrahim (2015) Property rights and the stock market-growth nexus. The North American Journal of Economics and Finance. Volume 32, April, Pages 48-63.
  
  
  • Ait-Sahalia, Y., & Saglam, M. (2017a). High frequency market making: Implications for liquidity. Unpublished working paper. Available at SSRN: 2908438.
  
  
  • Al-Omoush, K. S., Simón-Moya, V., & Sendra-García, J. (2020). The impact of social capital and collaborative knowledge creation on e-business proactiveness and organizational agility in responding to the COVID-19 crisis. Journal of Innovation & Knowledge. doi:10.1016/j.jik.2020.10.002 (https://doi.org/10.1016/j.jik.2020.10.002).
  
  
  • Aman, H. (2013). An analysis of the impact of media coverage on stock price crashes and jumps: Evidence from Japan. Pacific-Basin Finance Journal, 24, 22–38 .
  
  
  • Amihud,Y., Mendelson, H., Pedersen, L.H.(2005). Liquidity and asset prices. [pdf] America: nowpublishers. Available at: http://www.gigapedia.com.
  
  
  • Asness, C., Moskowitz, T., and Pedersen, L. (2013). Value and momentum everywhere. Journal of Finance 68, 929-985.
  
  
  • Assogbavi, T., Khoury, N., & Yourougou, P. (1995). Short interest and the asymmetry of the price-volume relationship in the Canadian Stock market. Journal of Banking & Finance 19 1341-1358.
  
  
  • Ayittey, F. K. Ayittey, M. K. Chiwero, N. B. Kamasah, J. S. Dzuvor, Ch. (2020). Economic impacts of Wuhan 2019‐nCoV on China and the world. Journal of Medical virology, 92(5), 473-475. Special Issue on New coronavirus (2019‐nCoV or SARS‐CoV‐2) and the outbreak of the respiratory illness (COVID‐19).
  
  
  • Bartram, S. M., & Bodnar, G. M. (2009). Crossing the Lines: The Relation between Exchange Rate Exposure and Stock Returns in Emerging and Developed Markets. Working paper, 1-44
  
  
  • Bessembinder, H., Hao, J., & Zheng, K. (2015). Market Making Contracts, Firm Value, and the IPO Decision. Journal of Finance, 70, 1997–2028.
  
  
  • Blume, L., Easley, D. and Hara, M.O. (1994). Market Statistics and Technical Analysis: TheRole of Volume: The Journal of Finance, Vol.49, No.1, 153-181.
  
  
  • Brockman, P., Chung, D.Y. (2002). Commonality in Liquidity: Evidence from an Order-Driven Market Structure. Journal of Financial Research, 25, 521-539.
  
  
  • Cao, C., & Petrasek, L. (2014). Liquidity Risk and Institutional Ownership. Journal of Financial Markets, 21, 76–97.
  
  
  • Chan,K. Chan,L. Jegadeesh , N. Lakinishok,J.(2004)," Earnings Quality and Stock Returns", Working Paper university of Illinois at urbana –champaign-department of finance ,PP.50 .
  
  
  • Chang, Y. (2001). The Pricing of Foreign Exchange Risk around The Asian Financial Crisis: Evidence from Taiwan’s Stock Market. Journal of Multinational Financial Management, 12, 223-238.
  
  
  • Chauhan, Y., Kumar, S., & Pathak, R. (2017). Stock liquidity and stock prices crash-risk: Evidence from India. The North American Journal of Economics and Finance, 41, 70-81. https://doi.org/10.1016/j.najef.2017.04.003
  
  
  • Chen, G. M., Firth, M., & Rui, O. M. (2001). Dynamic relation between stock returns, trading volume, and volatility. Financial Review, 36, 153–73.
  
  
  • Chen, H., Wang, H., & Zhou, H. (2014). Stock return volatility and capital structure decisions. PBCSF-NIFR Research Paper, (13-04). https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2346642
  
  
  • Chung, C. Y., & Wang, K. (2016). The impact of individual investor trading on information asymmetry in the Korean stock market. The North American Journal of Economics and Finance, 37, 472-484.
  
  
  • Dang, T. L., Moshirian, F., Wee, C. K. G., & Zhang, B. (2015a). Cross-listings and liquidity commonality around the world. Journal of Financial Markets, 22, 1–26.
  
  
  • Deng, K., Lin, F., & Ouyang, P. (2020). The Fiscal-Budget Flexibility and the Expansion of COVID-19. Available at SSRN 3570436. https://ssrn.com/abstract=3570436 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3570436
  
  
  • Dichev, I. & Skinner, D. (2002). Large-sample Evidence on the Debt Covenant Hypothesis. Journal of Accounting Research, 40, 1091-1123.
  
  
  • Erdem, O. (2020). Freedom and stock market performance during Covid-19 outbreak. Finance Research Letters, 36(2020), 101671. https://www.ncbi.nlm.nih.gov/pmc/articles/PMC7321658/
  
  
  • Eroğlu, H. (2020). Effects of COVID-19 outbreak on the environment and renewable energy sector. Environment, Development, and Sustainability, 20 (4), 837. https://doi.org/10.1007/s10668-020-00837-4.
  
  
  • Eugene Fame & Kenneth French (2002). Testing Trade- off And Packing Order Prediction About Dividend And Debt. Review of Financial Studies 15. pp: 1-33.
  
  
  • Foran, J., Hutchinson, M. C., & O’Sullivan, N. (2015). Liquidity Commonality and Pricing in UK Equities. Research in International Business and Finance, 34, 281–293.
  
  
  • Harris, L. (1983). The Joint Distribution of Speculative Prices and of Daily Trading Volume (Working Paper n 34-84). Los Angeles: University of Southern California, Department of Finance and Business Economics.
  
  
  • Hong, Harrison, and Jeremy C. Stein. (1999). A Unified Theory of Underreaction, Momentum Trading, and Overreaction in Asset Markets. Journal of Finance 54: 2143–84. [CrossRef].
  
  
  • Isidro, H., and J. G. Dias. (2017). Earnings quality and the heterogeneous relation between earnings and stock returns, Review of Quantitative Finance and Accounting 49, 1143–1165.
  
  
  • Jayaraman, S., & Milbourn, T. T. (2011). The role of stock liquidity in executive compensation. The Accounting Review, 87(2), 537–563.
  
  
  • Jin, L., & Myers, S. C. (2006). R 2 around the world: New theory and new tests. Journal of Financial Economics, 79(2), 257–292.
  
  
  • Karen H. Wruck. YiLin Wu (2017) Equity incentives, disclosure quality, and stock liquidity risk. http://www.ssrn.com/abstract=2905243.
  
  
  • Karpoff, J.M., (1987). The relation between price changes and trading volume: a survey. J. Financ. Quant. Anal., 22: 109-126.
  
  
  • Khatib, S. F., & Nour, A. N. I. (2021). The impact of corporate governance on firm performance during the COVID-19 pandemic: Evidence from Malaysia. Journal of Asian Finance, Economics and Business, 8(2), 0943-0952.
  
  
  • Khatib, S. F., & Nour, A. N. I. (2021). The impact of corporate governance on firm performance during the COVID-19 pandemic: Evidence from Malaysia. Journal of Asian Finance, Economics and Business, 8(2), 0943-0952. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3762393
  
  
  • Klein, O., & Song, S. (2018). Multimarket High-Frequency Trading and Commonality inLiquidity. Unpublished working paper. Available at SSRN: 2984887.
  
  
  • Lam Keith S. K (2002). "The Relationship between Size, Book-to- Market Equity Ratio, Earnings-Price Ratio, and Return for the Hong Kong Stock Market."Global Finance Journal 13, pp. 163-179.
  
  
  • Levine, R., Zervos, S., 1996. Stock market development and long-run growth. World Bank Econ. Rev. 10 (2), 323–339.
  
  
  • Liu, H., Yi, X., & Yin, L. (2020). The impact of operating flexibility on firms’ performance during the COVID-19 outbreak: Evidence from China. Finance Research Letters, October, 101808. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101808.
  
  
  • Luo, X., & Zhang, J. E. (2012). Expected stock returns and forward variance. Journal of Financial Markets, Forthcoming, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=1991577 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1991577
  
  
  • Luo, X., & Zhang, J. E. (2017). Expected stock returns and forward variance. Journal of Financial Markets, 34, 95-117. https://doi.org/10.1016/j.finmar.2016.06.001
  
  
  • Mirza, N., Hasnaoui, J. A., Naqvi, B., & Rizvi, S. K. A. (2020). The impact of human capital efficiency on Latin American mutual funds during Covid-19 outbreak. Swiss Journal of Economics and Statistics, 156(1), 1-7. https://doi.org/10.1186/s41937-020-00066-6
  
  
  • Mumtaz ,Raheel, Rauf, Shahnaz, Ahmed, Bashi & Noreen, Umara ,(2013)." Capital Structure and Financial Performance: Evidence from Pakistan",Journal of Basic and Applied Scientific Research,Vol.3(4),pp 113-119.
  
  
  • Nguyen, C. T., Hai, P. T., & Nguyen, H. K. (2021). Stock market returns and liquidity during the COVID-19 outbreak: evidence from the financial services sector in Vietnam. Asian journal of Economics and Banking.5(3), 324-342. https://doi.org/10.1108/AJEB-06-2021-0070
  
  
  • Orba, D., Sulila, I., Handha, H., & Pakaja, F. (2020). Intellectual Capital (IC) in Improving MSME Organizational Performance During the New Normal Pandemic COVID-19. Available at SSRN 3730884. DOI: 10.2139/ssrn.3730884
  
  
  • Popkova, E., DeLo, P., & Sergi, B. S. (2021). Corporate social responsibility amid social distancing during the COVID-19 crisis: BRICS vs. OECD countries. Research in International Business and Finance, 55, 101315. https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S027553192030814X
  
  
  • Sakunasingha, B. (2006).An empirical study into factors influencing the use of value-based management tools, [online] available at: epubs.scu.edu.au.
  
  
  • Sharma, A., Adhikary, A., & Borah, S. B. (2020). COVID-19′s impact on supply chain decisions: Strategic insights from NASDAQ 100 firms using Twitter data. Journal of Business Research, 117, 443–449. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2020.05.035.
  
  
  • Shefrin, H., Statman, M. (1985). The Disposition to Sell Winners Too Early and Ride Losers Too Long: Theory and Evidence. Journal of Finance 40, 777-791.
  
  
  • Shen, J., Liu, C., Lv, Q., Gu, J., Su, M., Wang, S., ... & Wu, J. (2021). Novel insights into impacts of the COVID-19 pandemic on aquatic environment of Beijing-Hangzhou Grand Canal in southern Jiangsu region. Water research, 193(1), 116873. https://doi.org/10.1016/j.watres.2021.116873
  
  
  • Shuming Liu San (2015) Investor Sentiment and Stock Market Liquidity. Journal of Behavioral Finance. Volume 16, - Issue 1.
  
  
  • slamy Bidgoli, GH. & Tehrani, A. (2011). An Insight into the nature of relationship.
    between overconfidence of individual investors and trading volum in tehran stock exchange
    Economic Research Review,4 (39): 231-253. (in Persian).
  
  
  • Xingguo Luo and Jin E. Zhang, Expected stock returns and forward variance, Journal of Financial Markets, http://dx.doi.org/10.1016/j.finmar.2016.06.001.
  
  
  • Xu, L. (2021). Stock Return and the COVID-19 pandemic: Evidence from Canada and the US. Finance Research Letters, 38, 101872. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101872
  
  
  • Zheng, C., & Zhang, J. (2021). The impact of COVID-19 on the efficiency of microfinance institutions. International Review of Economics & Finance, 71, 407-423. https://doi.org/10.1016/j.iref.2020.09.016
  
  
  • Zhou, Guofu, and Yingzi Zhu. (2015). Macroeconomic volatilities and long-run risks of asset prices, Management Science 61, 413-430.