طراحی و تبین مدل نقد شوندگی سهام با توان رقابت بازار محصول براساس رویکرد تطبیقی مدل اقتصادسنجی و منطق فازی

الموضوعات :

حسن حیدری سلطان ابادی ¹ , حسین پناهیان ²

1 - گروه حسابداری ،واحدکاشان،دانشگاه آزاد اسلامی ، کاشان ، ایران
2 - گروه حسابداری ،واحد کاشان ، دانشگاه آزاد اسلامی ، کاشان ، ایران

تاريخ الإرسال : 11 السبت , شعبان, 1441 تاريخ التأكيد : 18 الأربعاء , شوال, 1441 تاريخ الإصدار : 06 الإثنين , جمادى الأولى, 1442

الکلمات المفتاحية: نقدشوندگی سهام, منطق فازی, رقابت بازار,

ملخص المقالة :

یکی از ریسک های مربوط به سهام شرکت، نقد شوندگی سهام است. سهام دارای نقد شوندگی بالا برای سهامداران و سرمایه گذاران جذاب بوده و تقاضای آن را افزایش می دهد.نقد‌شوندگی سهام به عنوان یکی از معیارهای موثر بر کارایی بازار، به خصوص به لحاظ اطلاعاتی است و به شکل گسترده در بررسی عوامل موثر بر ارایه اطلاعات مفید به کار گرفته می شود. در این پژوهش به طراحی و تبین مدل نقد‌شوندگی سهام با توجه به مولفه رقابت محصول پرداخته شد. برای انتخاب نمونه، تمام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران از سال 1386 تا سال 1397 بررسی شده است .ده متغیر اصلی تاثیرگذار بر نقد‌شوندگی وارد مدل پژوهش شدند و فرضیه‌های پژوهش با استفاده از مدل رگرسیونی مورد آزمون قرار گرفت، سپس از طریق آموزش و یادگیری در شبکه عصبی فازی که یک روش پژوهش تحلیلی- ریاضی است، مدل نقدشوندگی سهام ارائه گردید. پیش‌بینی حاصل از شبکه عصبی فازی بدلیل روش جستجوی فراگیر از دقت بالایی برخوردار و مدل نهایی با ضریب تعیین تعدیل شده 77 درصد تائید گردید. بر اساس نتایج بدست آمده، نقدشوندگی به پنج عامل تاثیرگذار شامل بازده سهام، اندازه شرکت، فرصت سرمایه گذاری، شاخص هرفیندال هیرشمن، شاخص لرنر بستگی دارد.

المصادر:

1. اسلامی بیدگلی، غلامرضا، تهرانی، رضا و زهرا شیرازیان. (1384). بررسی رابطه میان عملکرد شرکت‌های سرمایه‌گذاری بر اساس سه شاخص ترینر، جنسن و شارپ با اندازه (ارزش بازاری) و نقدشوندگی آنها. تحقیقات مالی، شماره 19، صص 3- 24.


2. خواجوی و همکاران (1393). بررسی اثرهای رقابت در بازار محصول بر مدیریت سود شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. مجله مدیریت مالی و تامین مالی ،شماره3، صص 133-119


3. سرکانیان، جواد، راعی، رضا و سعید فلاح­پور. (1394). بررسی رابطه بین نقدشوندگی با بازده سهام در بازار سهام ایران. چشم‌انداز مدیریت مالی، شماره 11، صص 26 ـ 9.


4. فتحی، نسرین، امیر حسینی، زهرا و حیدر محمدزاده سالطه. (۱۳۹۲). بررسی تاثیر نقدشوندگی سهام بر بازده سهام و ارزش شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. دومین همایش ملی علوم مدیریت نوین، گرگان، موسسه آموزش عالی غیرانتفاعی حکیم جرجانی. قابل دسترس در:

 https://www.civilica.com/Paper-CMMS02-CMMS02_079.html

5. کاظم نژاد و همکاران (1396).بررسی رابطه تعاملی بین رقابت در بازار محصول و سرمایه‌گذاری در پژوهش و توسعه با بازده سهام. پایان نامه کارشناسی ارشد . دانشگاه مرودشت


6. کاظمی، حسین و عباس حیدری. (1391). رابطه بین نقد شوندگی سهام و فرصت‌های سرمایه گذاری. دانش مالی تحلیل اوراق بهادار (مطالعات مالی)،  دوره5، شماره  16، صص 29-39.                                             


7. کریمی امیرکیاسری، امیر، ترمه قاضیانی، سیدمحمد، نعمتی قاضیانی، محمدرضا و نوید انصاری ارده. (۱۳۹۴). تاثیر اندازه شرکت، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار سهام و نقدشوندگی بر مازاد بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران. اولین کنفرانس بین المللی حسابداری، مدیریت و نوآوری در کسب و کار، گیلان، موسسه پویندگان اندیشه های نو و شهرداری صومعه سرا، مجتمع فرهنگی و هنری فارابی اداره فرهنگ و ارشاد.


8. گجراتی، دمودار. (1391). مبانی اقتصادسنجی. ترجمه حمید ابریشمی. جلد دوم، چاپ هشتم، تهران، انتشارات دانشگاه تهران.


9. لاریمی، سید جعفر، شمس، شهاب الدین و محمود یحیی زاده فر. (1389). بررسی رابطه نقدشوندگی با بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی دانشکده مدیریت دانشگاه تهران، دوره 12، شماره 29، صص 111- 128.


10. نادری، سامان و پیمان ایمانزاده. (۱۳۹۶). بررسی رابطه بین نقدشوندگی دارایی و بازده سهام، دهمین کنفرانس بین المللی اقتصاد و مدیریت، رشت، دانشگاه آزاد اسلامی واحد رشت، قابل دسترس در:

https://www.civilica.com/Paper-ICOEM04-ICOEM04_249.html

11. یحیی زاده فر، محمود و جواد خرمدین. (1387). نقش عوامل نقد شوندگی و ریسک عدم نقد شوندگی بر مازاد بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، دوره 15، شماره 53، صص101-118                                                                                


12. Amihud, Y. and H.Mendelson. (1986). Asset Pricing and the Bid-ask Spread. Journal of Financial Economics, No17, Pp223-249.


13. Bortolotti Bortolotti B, De Jong F, Nicodano G, Ibolya S (2006). Privatization andStock Market Liquidity, Journal of Banking and Finance, Social ScienElectronic Publishing


14. Chang, Y.Y, Faff, R, and C-Y. Hwang. (2010). Liquidity and Stock Returns in Japan: New Evidence. Pacific Basin Finance Journal, No 18, Pp. 90 –11.


15. Cheung, W. M., Chung, R. and, S. Fung. (2015). The Effects of Stock Liquidity on Firm Value and Corporate Governance: Endogeneity and the REIT Experiment. Journal of Corporate Finance, No10, Pp. 1-


16. Datta, S., Datta, M. AND Singh, V. (2013). Product Market Power, Industry Structure and Corporate Earnings Managemen Demsetz, H. (1968). The Cost of Transacting. Quarterly Journal of Economics, No 82, Pp. 33–53.


17. Fang, V. W., Noe, T. H., & , S. Tice. (2009). Stock Market Liquidity and Firm Value. Journal of Financial Economics. No94,Pp. 150-169.


18. Hansen, Shilvia & K. Sungsul. (2013). Influence of stock liquidity to firm value in indonesian stock market. The 2013 IBEA, International Conference on Business, Economics, and Accounting,20–23 March, Bangkok – Thailand.


19. JiangF، YunbiaoMaShiB.2017. Stock liquidity and dividend payouts. Journal of Corporate Finance.19،PP. 295-314


20. Kale, J. R., & Y. C. Loon. (2011). Product Market Power and Stock Market Liquidity. Journal of Financial Markets, No 14, 376-410.


21. KONDOR .PÉTER ،  VAYANOS . DIMITRI ، Liquidity Risk and the Dynamics of Arbitrage Capital. The Journal of The americanFinanceassocition.34.PP 1139-1173


22. Khanna, N., and R. Sonti. (2004). Value Creating Stock Manipulation: Feedback Effect of Stock Prices on Firm Value. Journal of Financial Markets, No 7, Pp237–270.


23. Lam, K.S.K., Tam, L.H.K. (2011). Liquidity and Asset Pricing: Evidence from the Hong Kong Stock Market. Journal of Banking & Finance, No 35, Pp 2217–2230.


24. Tookes, H.E. (2008). Information, Trading, and Product Market Interactions: Cross-Sectional Implications of Informed Trading. Journal of Finance, No.63, Pp.379-413.

                                                                                 

 

 

1. Islami Bidgoli, Gholamreza, Tehrani, Reza and Zahra Shirazian. (1384). Investigating the relationship between the performance of investment companies based on the three indicators of Trainor, Jensen and Sharp with their size (market value) and liquidity. Financial Research, No. 19, pp. 24-3.
2. Khajawi et al. (2013). Investigating the effects of competition in the product market on the profit management of companies listed on the Tehran Stock Exchange. Journal of Financial Management and Financing, No. 3, pp. 119-133
3. Sarkanian, Javad, Rai, Reza and Saeed Falahpour. (2014). Investigating the relationship between liquidity and stock returns in the Iranian stock market. Financial Management Perspective, No. 11, pp. 9-26.
4. Fathi, Nasreen, Amir Hosseini, Zahra and Haider Mohammadzadeh Salta. (1392). Investigating the impact of stock liquidity on stock returns and the value of companies listed on the Tehran Stock Exchange. The second national conference of modern management sciences, Gorgan, Hakim Jurjani non-profit higher education institute. Available at:
 https://www.civilica.com/Paper-CMMS02-CMMS02_079.html
5. Kazemnejad et al. (2016). Examining the interactive relationship between competition in the product market and investment in research and development with stock returns. Master's thesis. Marodasht University
6. Kazemi, Hossein and Abbas Heydari. (2011). The relationship between stock liquidity and investment opportunities. Financial knowledge of securities analysis (financial studies), volume 5, number 16, pp. 29-39.
7. Karimi Amirkiasri, Amir, Termeh Ghaziani, Seyed Mohammad, Nemati Ghaziani, Mohammad Reza and Navid Ansari Arde. (1394). The effect of company size, the ratio of book value to stock market value and liquidity on excess stock returns in Tehran Stock Exchange. The first international conference on accounting, management and innovation in business, Gilan, Institute of new ideas pioneers and the Municipality of Soemasara, Farabi Cultural and Art Complex, Department of Culture and Guidance.
8. Gujarati, Damodar. (2011). Basics of econometrics. Translated by Hamid Abrishmi. Second volume, eighth edition, Tehran, Tehran University Press.
9. Larimi, Seyed Jafar, Shams, Shahabuddin and Mahmoud Yahyazadeh Far. (1389). Investigating the relationship between liquidity and stock returns in Tehran Stock Exchange. Financial Research of Tehran University School of Management, Volume 12, Number 29, pp. 111-128.
10. Naderi, Saman and Peyman Imanzadeh. (1396). Investigating the relationship between asset liquidity and stock returns, 10th International Conference on Economics and Management, Rasht, Islamic Azad University, Rasht Branch, available at:
https://www.civilica.com/Paper-ICOEM04-ICOEM04_249.html
11. Yahyazadeh Far, Mahmoud and Javad Khorramdin. (1387). The role of liquidity factors and the risk of non-liquidity on excess stock returns in Tehran Stock Exchange. Accounting and auditing reviews, volume 15, number 53, pp. 101-118
12. Amihud, Y. and H. Mendelson. (1986). Asset Pricing and the Bid-ask Spread. Journal of Financial Economics, No. 17, Pp223-249.
13. Bortolotti Bortolotti B, De Jong F, Nicodano G, Ibolya S (2006). Privatization and Stock Market Liquidity, Journal of Banking and Finance, Social ScienElectronic Publishing
14. Chang, Y.Y, Faff, R, and C-Y. Hwang. (2010). Liquidity and Stock Returns in Japan: New Evidence. Pacific Basin Finance Journal, No. 18, Pp. 11-90.
15. Cheung, W. M., Chung, R. and, S. Fung. (2015). The Effects of Stock Liquidity on Firm Value and Corporate Governance: Endogeneity and the REIT Experiment. Journal of Corporate Finance, No. 10, Pp. 1-60.
16. Datta, S., Datta, M. AND Singh, V. (2013). Product Market Power, Industry Structure and Corporate Earnings Managers Demsetz, H. (1968). The Cost of Transacting. Quarterly Journal of Economics, No. 82, Pp. 33–53.
17. Fang, V. W., Noe, T. H., & , S. Tice. (2009). Stock Market Liquidity and Firm Value. Journal of Financial Economics. No. 94, pp. 150-169.
18. Hansen, Shilvia & K. Sungsul. (2013). Influence of stock liquidity to firm value in Indonesian stock market. The 2013 IBEA, International Conference on Business, Economics, and Accounting, March 20-23, Bangkok – Thailand.
19. JiangF, Ma.YunbiaoMaShiB.2017. Stock liquidity and dividend payouts. Journal of Corporate Finance. 19, PP. 295-314
20. Kale, J. R., & Y. C. Loon. (2011). Product Market Power and Stock Market Liquidity. Journal of Financial Markets, No. 14, Pp. 376-410.
21. KONDOR, PÉTER, VAYANOS. DIMITRI, 2019. Liquidity Risk and the Dynamics of Arbitrage Capital. The Journal of The American Finance Association. 34. PP 1139-1173
22. Khanna, N., and R. Sonti. (2004). Value Creating Stock Manipulation: Feedback Effect of Stock Prices on Firm Value. Journal of Financial Markets, No. 7, Pp237–270.
23. Lam, K.S.K., Tam, L.H.K. (2011). Liquidity and Asset Pricing: Evidence from the Hong Kong Stock Market. Journal of Banking & Finance, No 35, Pp 2217–2230.
24. Tookes, H.E. (2008). Information, Trading, and Product Market Interactions: Cross-Sectional Implications of Informed Trading. Journal of Finance, No.63, Pp.379-413.