تجزیه و تحلیل کارکرد کشف قیمت صندوقهای قابل معامله طلا در ایران
الموضوعات :
مهدی شاعرعطار
1
,
اکبر میرزاپور باباجان
2
1 - گروه اقتصاد، واحد قزوین، دانشگاه آزاد اسلامی، قزوین، ایران
2 - گروه اقتصاد، واحد قزوین، دانشگاه آزاد اسلامی، قزوین، ایران
الکلمات المفتاحية: صندوقهای قابل معامله طلا, کشف قیمت, خطای ردیابی, انحراف قیمت گذاری,
ملخص المقالة :
یکی از ابزارهای مالی جدیدی که به تازگی وارد بازار سرمایه کشور شده است، صندوقهای قابل معامله کالایی (ETF) با دارایی پایه طلا می‌باشد. هدف از نگارش مقاله حاضر پاسخ به این سؤال است که آیا ETF های طلا در ایران به یکی از کارکردهای اصلی خود، یعنی کشف قیمت صحیح دست یافته است یا خیر؛ برای بررسی این موضوع، از اطلاعات مربوط به قیمت‌های روزانه سکه تمام بهار آزادی طرح امام خمینی (ره) و یکی از صندوق طلای فعال از تاریخ 20/03/1396 تا 27/06/1398 استفاده شده است. نتایج نشان می‌دهد که علیت از بازار نقدی به سمت بازار ETF طلا بوده و 64 درصد کشف قیمت در بازار نقدی صورت می‌گیرد و این ابزار صرفاً پیرو بازار نقدی می‌باشد. معیار خطای ردیابی نشان از عملکرد بهتر بازار نقدی داشته و رهیافت انحراف قیمت‌گذاری نیز بیانگر این است که ETF طلا نسبت به بازار نقدی کمتر مورد اقبال عمومی بوده است. بنابراین کارکرد کشف قیمت مورد انتظار برای ETF های طلا در ایران محقق نشده است که البته با توجه به عمر کوتاه ETF های طلا و حجم کوچک بازار آن نسبت به بازار نقدی سکه، نتایج به دست آمده با واقعیت‌های اقتصادی ایران تطابق دارد.
1) انجمن شرکتهای سرمایهگذاری جهانی به نشانی www.icifactbook.org
2) بورس اوراق بهادار تهران، بررسی صنعت صندوقهای سرمایهگذاری قابل معامله در بورسهای معتبر و بازار سرمایه ایران، شهریور 1397.
3) بورس اوراق بهادار تهران، صندوقهای قابل معامله در بورس، نگارش اول، اسفند 1387.
4) شبکه اطلاعرسانی طلا، سکه و ارز ایران به نشانی www.tgju.org
5) شرکت مدیریت فناوری بورس تهران به نشانی www.tsetmc.ir
6) فرابورس، گزارشهای آماری شرکت فرابورس ایران، 1397.
7) نوفرستی محمد، ریشه واحد و همجمعی در اقتصادسنجی. چاپ دوم. تهران: انتشارات خدمات فرهنگی رسا: 1387.
8) Bernstein J (2009) Commodities ETFs: Diversification and hedging. ETFzone.com, Published: Thursday, September 3, 2009, Retrieved: December 22, 2009. www. ETFzone.com.
9) Chou R, Chun H. Decimalization, trading costs, and information transmission between ETFs and index futures. Journal of Futures Markets. 2006, 26: 131–151.
10) Chu Q, Hsieh W, Tse Y. Price discovery on the S&P 500 index markets: An analysis of spot index, index futures, and SPDRs. International Review of Financial Analysis. 1999, 8: 21–34.
11) DeFusco R, Ivanov S, Karels G. The exchange traded funds' pricing deviation — Analysis and forecasts. Journal of Economics and Finance. 2011,35: 181–197.
12) Devvil L. Exchange Traded Funds: History, Trading, and Research. Handbook of Financial Engineering. 2008: 67-97 (Springer).
13) Fang Y, Sanger G. Index price discovery in the cash market.Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract 2013.
14) Frino A, Gallagher D. Tracking S&P 500 index funds. Journal of Portf Management. 2001, 28:44–55.
15) Fung H, Liu Q, Tse Y. An analysis of the price linkages among the DJIA index, futures, and exchange-traded fund markets. The Review of Futures Markets. 2008,16. 301–328.
16) Hasbrouck J. Intraday price formation in U.S. equity index markets. Journal of Finance. 2003, 58: 2375-99.
17) Hasbrouck J. One security, many markets: determining the contributions to price discovery. Journal of Finance. 1995, 50:1175–1199.
18) Ivanov S, Jones F, Janis Z. Analysis of DJIA, S&P 500, S&P 400, NASDAQ 100 and Russell 2000 ETFs and their influence on price discovery. Global Finance Journal. 2013,24: 171-187.
19) Ivanov S. The influence of ETFs on the price discovery of gold, silver and oil. Journal of Economics and Finance. 2013, 37: 453-462.
20) Kumar U, Tse Y. Single-stock futures: Evidence from the Indian securities market. Global Finance Journal. 2009, 20: 220–234.
21) Lau M, et al. Return spillovers between white precious metal ETFs: Pricing Efficiency & Performance of Exchange Traded Funds in India. Journal of Applied Finance. 2017,21(3). https://ssrn.com/abstract=2671810
22) Mallika M, Sulphey M. Gold Exchange Traded Fund - Price Discovery and Performance Analysis. Scientific Annals of Economics and Business. 2018, 65 (4): 477-195.
23) O’Connell R. Gold exchange traded funds: their evolution and their role. Inst Invest. 2007,41:129–135.
24) Purohit H, Malhotra N.Pricing Efficiency & Performance of Exchange Traded Funds in India. The IUP Journal of Applied Finance, 2015, 21(3). https://ssrn.com/abstract=2671810.
25) Saleem M, Khan M. The overview of gold ETFs and it's various positive featues. International Journal of Marketing, Financial Services & Management Research. 2013, Vol2: 125-135.
26) Tse Y, Bandyopadhyay P, Shen Y. Intraday price discovery in the DJIA index markets. Journal of Business Finance & Accounting. 2006, 33. 1572–1585.
27) Tse Y, Martinez V. Price discovery and informational efficiency of international iShares funds. Global Finance Journal. 2007, 18: 1–15.
28) Tse Y, Xiang J. Market quality and price discovery: Introduction of the E-mini energy futures. Global Finance Journal. 2005, 16: 164–179.
_||_1) Association of Global Investment Companies at www.icifactbook.org
2) Tehran Stock Exchange, review of the industry of tradable investment funds in reputable stock exchanges and the capital market of Iran, September 2017.
3) Tehran Stock Exchange, exchange-traded funds, first edition, March 2018.
4) Iran's gold, coin and currency information network at www.tgju.org
5) Tehran Stock Exchange Technology Management Company at www.tsetmc.ir
6) Frabors, statistical reports of Farbors Iran Company, 2017.
7) Nofarsti Mohammad, the root of unity and collectiveness in econometrics. second edition. Tehran: Rasa Cultural Services Publications: 2017.
8) Bernstein J (2009) Commodities ETFs: Diversification and hedging. ETFzone.com, Published: Thursday, September 3, 2009, Retrieved: December 22, 2009. www. ETFzone.com.
9) Chou R, Chun H. Decimalization, trading costs, and information transmission between ETFs and index futures. Journal of Futures Markets. 2006, 26: 131–151.
10) Chu Q, Hsieh W, Tse Y. Price discovery on the S&P 500 index markets: An analysis of spot index, index futures, and SPDRs. International Review of Financial Analysis. 1999, 8: 21–34.
11) DeFusco R, Ivanov S, Karels G. The exchange traded funds' pricing deviation — Analysis and forecasts. Journal of Economics and Finance. 2011, 35: 181–197.
12) Devvil L. Exchange Traded Funds: History, Trading, and Research. Handbook of Financial Engineering. 2008: 67-97 (Springer).
13) Fang Y, Sanger G. Index price discovery in the cash market. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract 2013.
14) Frino A, Gallagher D. Tracking S&P 500 index funds. Journal of Portfolio Management. 2001, 28:44–55.
15) Fung H, Liu Q, Tse Y. An analysis of the price linkages among the DJIA index, futures, and exchange-traded fund markets. The Review of Futures Markets. 2008, 16. 301–328.
16) Hasbrouck J. Intraday price formation in U.S. equity index markets. Journal of Finance. 2003, 58: 2375-99.
17) Hasbrouck J. One security, many markets: determining the contributions to price discovery. Journal of Finance. 1995, 50:1175–1199.
18) Ivanov S, Jones F, Janis Z. Analysis of DJIA, S&P 500, S&P 400, NASDAQ 100 and Russell 2000 ETFs and their influence on price discovery. Global Finance Journal. 2013, 24: 171-187.
19) Ivanov S. The influence of ETFs on the price discovery of gold, silver and oil. Journal of Economics and Finance. 2013, 37: 453-462.
20) Kumar U, Tse Y. Single-stock futures: Evidence from the Indian securities market. Global Finance Journal. 2009, 20: 220–234.
21) Lau M, et al. Return spillovers between white precious metal ETFs: Pricing Efficiency & Performance of Exchange Traded Funds in India. Journal of Applied Finance. 2017, 21(3). https://ssrn.com/abstract=2671810
22) Mallika M, Sulphey M. Gold Exchange Traded Fund - Price Discovery and Performance Analysis. Scientific Annals of Economics and Business. 2018, 65 (4): 195-477.
23) O'Connell R. Gold exchange traded funds: their evolution and their role. Inst Invest. 2007,41:129–135.
24) Purohit H, Malhotra N. Pricing Efficiency & Performance of Exchange Traded Funds in India. The IUP Journal of Applied Finance, 2015, 21(3). https://ssrn.com/abstract=2671810.
25) Saleem M, Khan M. The overview of gold ETFs and it's various positive featues. International Journal of Marketing, Financial Services & Management Research. 2013, Vol2: 125-135.
26) Tse Y, Bandyopadhyay P, Shen Y. Intraday price discovery in the DJIA index markets. Journal of Business Finance & Accounting. 2006, 33. 1572–1585.
27) Tse Y, Martinez V. Price discovery and informational efficiency of international iShares funds. Global Finance Journal. 2007, 18: 1–15.
28) Tse Y, Xiang J. Market quality and price discovery: Introduction of the E-mini energy futures. Global Finance Journal. 2005, 16: 164–179.
