بررسی تطابق پرتفوی مبتنی بر الگوی رفتاری در مرز میانگین–واریانس

الموضوعات :

محمدسجاد مقدم ¹ , فریدون اوحدی ²

1 - کارشناس ارشد مالی، دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه آزاداسلامی، واحد علوم تحقیقات، تهران، ایران
2 - استادیار گروه مدیریت، دانشکده حسابداری و مدیریت، دانشگاه آزاداسلامی ،واحد کرج،کرج،ایران

تاريخ الإرسال : 25 الأحد , جمادى الأولى, 1439 تاريخ التأكيد : 09 الخميس , رمضان, 1439 تاريخ الإصدار : 15 السبت , ربيع الثاني, 1440

الکلمات المفتاحية: مالی رفتاری, مالی استاندارد, تئوری پرتفوی رفتاری, تئوری میانگین-واریانس, پرتفوی بهینه,

ملخص المقالة :

یافتن بهترین راه جهت بهینه سازی پرتفوی پس از انتشار مقاله مارکویتز در سال 1952 همواره یکی از دغدغه‌های فعالان در صنعت مدیریت سرمایه‌گذاری بوده و خواهد بود در حالی که چندین دهه تئوری میانگین واریانس بعنوان سنگ بنای مالی مدرن مورداستفاده قرارمی‌گرفت، شواهدتجربی نشان می‌دهد که مدل استاندارد مارکویتز نمی‌تواند به اندازه کافی رفتار و تابع مطلوبیت سرمایه‌گذاران نشان دهد.هدف اساسی تحقیق حاضر، بررسی مفاهیم مالی رفتاری[i]، تئوری پرتفوی رفتاری[ii] (شفرن و استتمن[iii]‌،2000) تبیین شده و تئوری میانگین واریانس[iv] (مارکویتز[v]،1952) پرداخته شده و سپس به مقایسه تخصیص دارایی روی مرز کارایی توسط تئوری پرتفوی رفتاری و تئوری میانگین واریانس می‌پردازد. در این تحقیق، مطابق با هدف مذکور، 4 فرضیه مطرح شد که مورد تجزیه و تحقیق آماری قرار گرفتند. نمونه آماری تحقیق 247 شرکت پذیرفته شده در بازار اوراق بهادار تهران می‌باشند که داده‌های آنها برای یک دوره 5 ساله (91 تا 96) به روش بوت استراپ مورد تجزیه و تحلیل آماری قرار گرفت. در تحقیق حاضر مشخص شد بیش از 70 درصد موارد تئوری پرتفوی رفتاری و تئوری پرتفوی رفتاری مبتنی برالگوی چشم انداز تجمعی وتئوری پرتفوی میانگین-واریانس منطبق بر مزر کارایی میانگین واریانس می‌باشد. [i] Behavioral Finance [ii] Behavioral Portfolio Theory (BPT) [iii] Shefrin and Statman [iv] Mean-Variance Theory (MVT) [v] Markowitz's