بررسی تأثیر خطاهای ارزشیابی سهام و واکنش افراطی در بازار بر تصمیمات سرمایه‌گذاری: نقش شفافیت و شوک اطلاعاتی

الموضوعات : Investments

نازنین یادگاری ¹ , علی لعل بار ² , حسن عابدی ³

1 - گروه مدیریت مالی، واحد اراک، دانشگاه آزاد اسلامی، اراک، ایران.
2 - گروه حسابداری، واحد اراک، دانشگاه آزاد اسلامی، اراک، ایران.
3 - گروه حسابداری، واحد اراک، دانشگاه آزاد اسلامی، اراک، ایران.

تاريخ الإرسال : 19 الخميس , محرم, 1446 تاريخ التأكيد : 18 السبت , رجب, 1446 تاريخ الإصدار : 06 الأحد , ربيع الثاني, 1447

الکلمات المفتاحية: ارزشیابی سهام, شوک اطلاعات, شفافیت اطلاعاتی, تصمیمات سرمایه‌گذاری, واکنش افراطی,

ملخص المقالة :

هدف: این پژوهش به بررسی تأثیر خطاهای ارزشیابی سهام و واکنش افراطی در بازار بر تصمیمات سرمایه‌گذاری پرداخته و نقش شفافیت و شوک اطلاعاتی را مورد توجه قرار داده است.

روش‌شناسی پژوهش: این تحقیق، از نوع کاربردی و به روش توصیفی-همبستگی انجام شده است. جامعه آماری شامل شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در سال‌های 1393 تا 1400 بوده و از بین آنها 125 شرکت با روش حذف سیستماتیک انتخاب شدند. داده‌ها با روش کتابخانه‌ای گردآوری و تحلیل‌ها با استفاده از نرم‌افزار ایویوز و آزمون رگرسیون چندمتغیره انجام شده است.

یافته‌ها: نتایج نشان داد خطاهای ارزشیابی سهام و واکنش افراطی در بازار تأثیر معناداری بر تصمیمات سرمایه‌گذاری دارند. این تأثیر در شرکت‌های دارای شفافیت بالاتر اطلاعاتی و در شرایط شوک اطلاعاتی قوی‌تر، متفاوت است. این یافته‌ها با ادبیات نظری تحقیق همخوانی داشته و نقش عوامل روانشناختی و سوگیری‌های شناختی در تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاران را تأیید می‌کند.

اصالت / ارزش‌افزوده علمی: این پژوهش نشان می‌دهد رفتارهای سرمایه‌گذاران همواره مطابق نظریه‌های اقتصادی نیست و تحلیل رفتار آنها می‌تواند ابزار مفیدی برای سیاست‌گذاران مالی و اقتصادی باشد تا تصمیماتی اتخاذ کنند که به جذب سرمایه و حمایت از اهداف سرمایه‌گذاری افراد منجر شود.

المصادر:

Asiabi, L., Rahimzadeh, A., Falihi, N., & Rajaei, Y. (2021). Selection of stock asset portfolio based on behavioral economics method: A case study of Tehran Stock Exchange. Quarterly Journal of Financial Economics, 15(55), 155-190. [In Persian]
Babajide, A. A., & Adetiloye, K. A. (2012). Investors’ behavioural biases and the security market: an empirical study of the nigerian security market. Accounting and Finance Research, 1(1), 219-219.‏
Bakar, S., & Yi, A. N. C. (2016). The impact of psychological factors on investors’ decision making in Malaysian stock market: a case of Klang Valley and Pahang. Procedia Economics and Finance, 35, 319-328.‏
Bashir, T., Javed, A., Usman, A., Meer, U. I., & Naseem, M. M. (2013). Empirical testing of heuristics interrupting the investor's rational decision making. European Scientific Journal, 9(28) , 432-444.
Changsheng, H., & Yongfeng, W. (2012). Investor sentiment and assets valuation. Systems Engineering Procedia, 3, 166-171.‏
Chuang, W. J., Ouyang, L. Y., & Lo, W. C. (2010). The impact of investor sentiment on excess returns: A Taiwan stock market case. International Journal of Information and Management Sciences, 21(1), 13-28.‏
Davallou, M., & Papaei, S. S. (2017). Micro and Macro Herding by Investors and Their Effects on Market Volatility. Journal of Asset Management and Financing, 5(2), 149-166. [In Persian]
Gitman, L. J., & Joehnk, M. D. (2008). Fundamentals of investing (10th ed.). Pearson/Addison-Wesley.
Golmohammadi Gharehbaba, J., & Pourzamani, Z. (2024). biological and psychological factors and economic decisions of investors. Accounting and Auditing Studies. [In Persian]
Heidarpour, F., Tari Vardi, Y., & Mehrabi, M. (2013). The effect of investors’ sentiments on the stock return. Financial Knowledge of Securities Analysis, 6(17), 1–13. [In Persian]
Hudson, Y., Yan, M., & Zhang, D. (2020). Herd behaviour & investor sentiment: Evidence from UK mutual funds. International Review of Financial Analysis, 71, 101494.‏
Jones, J. J. (1991). Earnings management during import relief investigations. Journal of accounting research, 29(2), 193-228.
Kamyabi, Y., Rasekhi, S., & Nasiri, S. Z. (2018). Investor Sentiment Index and Capital Asset Pricing. Macroeconomics Research Letter, 12(24), 149-171. [In Persian]
Kardan, B., Vadeei, M. H., & ZolfagharArani, M. H. (2018). Examining the impact of sentiments and behavioral tendencies of investors on pricing of capital assets. Journal of Accounting Knowledge, 8(4), 7–35. [In Persian]
Kengatharan, L., & Kengatharan, N. (2014). The influence of behavioral factors in making investment decisions and performance: Study on investors of Colombo Stock Exchange, Sri Lanka. Asian Journal of Finance & Accounting, 6(1), 1-23.
Kiamehr, A., Janani, M. H., & Hemmatfar, M. (2021). Explain the role of stock market anomalies in the pricing of capital assets. Quarterly Journal of Financial Economics, 14(31), 391-323. [In Persian]
Kim, M., & Park, J. (2015). Individual investor sentiment and stock returns: Evidence from the Korean stock market. Emerging Markets Finance and Trade, 51(sup5), S1-S20.‏
Le Luong, P., & Thi Thu Ha, D. (2011). Behavioral factors influencing individual investors decision-making and performance.: A survey at the Ho Chi Minh Stock Exchange.‏
Martínez‐Ferrero, J., Garcia‐Sanchez, I. M., & Cuadrado‐Ballesteros, B. (2015). Effect of financial reporting quality on sustainability information disclosure. Corporate social responsibility and environmental management, 22(1), 45-64.
Mehrani, K., & Madanchi zaj, M. (2018). The Test of the Effect of Investor Trading Behavior and Investors` Sentiment on Excess Return in Tehran Stock Exchange. Financial Management Strategy, 6(2), 140-167. [In Persian]
Mirmohammadi Shaktai, S. M., & Shahriari Rad, F. (2023). Investigating the moderating effect of information asymmetry on the relationship between financial leverage and investment decisions. Management and Accounting Inquiry, 8(3), 386–409. [In Persian]
Mousavi Shiri, M., Khalat Bari, H., & Vaghfi, H. (2012). The Impact of Equity Overvaluation on Earnings Management. Journal of Accounting Knowledge, 3(9), 143-166. In Persian]
Mousavi, S. Z., Kaabomeir, A., & Nasiri, S. (2023). Assessing the effectiveness of investors' judgments on the readability of disclosure of the company's financial statements. Financial Economics, 17(63), 173–192. [In Persian]
Muhammad, U., Saleem, S., Muhammad, A. U. H., & Mahmood, F. (2018). Stock mispricing and investment decisions: evidence from Pakistan. Journal of Financial Reporting and Accounting, 16(4), 725-741.
Nasiri, S. Z., & Kamyabi, Y. (2019). Investigating the Impact of Investor's Sentiment and Trading Behavior on Excess Return: Revised Fama and French Five Factor Model. Journal of Asset Management and Financing, 7(4), 97-116. [In Persian]
Nikoomaram, H., Rahnamay Roudposhti, F., Heibati, F., & Yazdani, S. (2012). Investors' cognitive biases effect on stock valuation. Financial Knowledge of Securities Analysis, 5(13), 65–81. [In Persian]
Parveen, S., Satti, Z. W., Subhan, Q. A., Riaz, N., Baber, S. F., & Bashir, T. (2021). Examining investors' sentiments, behavioral biases and investment decisions during COVID-19 in the emerging stock market: a case of Pakistan stock market. Journal of Economic and Administrative Sciences, 39(3), 549-570.‏
Pompian, M. M. (2006). Behavioral Finance and Wealth Management, translated by: Ahmad Badri.‏
Rhodes–Kropf, M., Robinson, D. T., & Viswanathan, S. (2005). Valuation waves and merger activity: The empirical evidence. Journal of financial Economics, 77(3), 561-603.
Saadat Zadeh Hesar, B., Abdi, R., Mohammad Zadeh Salteh, H., & Narimani, M. (2021). Studying the cognitive bias in investors' behavior for stock price fluctuations. Financial Economics, 15(56), 303–320. [In Persian]
Sarlak, K., Alipour Darvish, Z., & Vakilifard, H. R. (2013). The impact of sentimental decision investors and fundamental variables techniques on stock returns in Tehran Stock Exchange. Financial Knowledge of Securities Analysis, 5(16), 1–12. [In Persian]
Sayrani, M., Razmjoy, M., & Samari, R. (2023). The impact of heuristic biases in investment decision-making and perceived market efficiency: A survey at the Tehran Stock Exchange. Financial and Behavioral Researches in Accounting, 3(1), 1–16. [In Persian]
Yari, H., & Yari, A. (2016). A Study on Capital Asset Pricing Model with Different Approaches to Risk in Tehran Stock Exchange. Monetary & Financial Economics, 23(11), 146-166. [In Persian]
Zhu, Z., Song, X., & Huang, W. (2018). Top management team demography, investor sentiment, and the investment levels of listed companies. Asia-Pacific Journal of Accounting & Economics, 25(3-4), 481-495.