حباب‌های سفته‌بازی در بازار ارز دیجیتالی بیت‌کوین

الموضوعات : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار

مجید هاتفی مجومرد ¹ (پژوهشگر پسا دکتری، دانشکده اقتصاد، دانشگاه تهران، تهران، ایران.)
ام البنین جلالی ² (دانشجوی دوره دکتری یزد، ایران)
محمد رحیمی قاسم‌آبادی ³ (دانشجوی کارشناسی ارشد دانشگاه شهید باهنر کرمان، کرمان، ایران)

تاريخ الإرسال : 08 الخميس , جمادى الأولى, 1439 تاريخ التأكيد : 08 الجمعة , شوال, 1439 تاريخ الإصدار : 15 الإثنين , جمادى الأولى, 1440

الکلمات المفتاحية: بیت‌کوین, ارز دیجیتالی, حباب‌های یگانه و چندگانه, رفتار انفجاری ملایم, دیکی فولر پنجره غلتان, سوپریمم دیکی‌فولر تعمیم یافته,

ملخص المقالة :

در سال‌های اخیر، ارزهای دیجیتالی توجه سرمایه‌گذاران زیادی را به خود جلب کرده‌اند. یکی از این ارزهای دیجیتالی که بیش از سایر ارزها مورد توجه قرار گرفته و در معاملات استفاده می‌شود، بیت‌کوین است. بررسی قیمت‌های بیت‌کوین حاکی از نوسانات شدید در این بازار است که احتمال حبابی بودن آن را افزایش می‌دهد. در این راستا با استفاده از داده‌های ماهانه در دوره زمانی 08/2013 تا 01/2018 حبابی بودن این بازار و نوع حباب‌های موجود از حیث یگانه یا چندگانه بودن مورد بررسی قرار گرفت. روش مورد استفاده در این مطالعه ریشه واحد بازگشتی چوله به راست است که در قالب روش‌های SADF، RADF و GSADF مورد استفاده قرار گرفت. آزمونRADFچهار دوره حبابی (03/ 2015- 04/ 2015، 12/ 2015 03/ 2016، 07/ 2016- 01/ 2017، 09/ 2017 محو نشده است) را نشان داد که دارای ساختار یگانه بودند.همچنینآزمونSADF نیز یک دوره حبابی بلندمدت پیوسته (08/ 2016- محو نشده است) که دارای ساختار یگانه را نشان داد. بر مبنای آزمونGSADFسه دوره حبابی (03/ 2015- 05/ 2015، 12/ 2015- 03/ 2016، 07/ 2016- محو نشده است) وجود داشت که دو دوره دارای ساختار یگانه (03/ 2015- 05/ 2015، 12/ 2015- 03/ 2016) و دوره سوم دارای ساختار چندگانه (07/ 2016- محو نشده است) بودند

المصادر:

*      Wohar, M. E. (2016). Periodically collapsing bubbles in the South African stock market. Research in International Business and Finance, 38, 191-201.

*      Balibouse, D. (2014, January  24). Bitcoin is a bubble  -  Nobel Laureate in Economics. Financial Times.  http://rt.com/business/bitcoin-shiller-bubble-davos-127/[Retrieved: 2014-03-25]

*      Bansal, R., & Yaron, A. (2004). Risks for the long run: A potential resolution of asset pricing puzzles. The Journal of Finance, 59(4), 1481-1509.

*      Bloomberg News. (2013, December 3).  China Bans Financial Companies From Bitcoin Transactions.  Bloomberg News.  http://www.bloomberg.com/news/2013-12-05/china-s-pboc-bans-financial-companies-from-bitcoin-transactions.html Retrieved: 2014-04-04]

*      Bouoiyour, J., & Selmi, R. (2015). What Does Bitcoin Look Like?. Annals of Economics & Finance, 16(2).

*      Brière, M., Oosterlinck, K., & Szafarz, A. (2013).  Virtual Currency, Tangible Return: Portfolio Diversification with Bitcoins  (Working Paper Nr 12/031). Centre Emile Bernheim, Research Institute in Management Sciences, Solvay Brussels School of Economics & Management

*      Cheah, E. T., & Fry, J. (2015). Speculative bubbles in Bitcoin markets? An empirical investigation into the fundamental value of Bitcoin. Economics Letters, 130, 32-36.

*      Cheah, E. T., & Fry, J. (2015). Speculative bubbles in Bitcoin markets? An empirical investigation into the fundamental value of Bitcoin. Economics Letters, 130, 32-36.

*      Chowdhury, A., & Mendelson, B. K. (2013). Virtual Currency and the Financial System: The Case of Bitcoin (No. 2013-09). Marquette University, Center for Global and Economic Studies and Department of Economics.

*      Dale, R. S., Johnson, J. E., & Tang, L. (2005). Financial markets can go mad: evidence of irrational behaviour during the South Sea Bubble. The Economic History Review, 58(2), 233-271.

*      Dowd, K. (2014). New Private Monies: A Bit-Part Player?.  Institute of Economic Affairs, London.

*      Dwyer, G. P. (2015). The economics of Bitcoin and similar private digital currencies. Journal of Financial Stability, 17, 81-91.

*      Finextra. (2013, December 16). Norway says bitcoin an asset, not a currency.  Finextra. http://www.finextra.com/news/fullstory.aspx?newsitemid=25547  [Retrieved: 2014-04-05]

*      Frisby, D. (2014). Bitcoin: The Future of Money?. Unbound, London.

*      Garcia, D., Tessone, C., Mavrodiev, P., & Perony, N. (2014). The digital traces of bubbles: feedback cycles between socio-economic signals in the Bitcoin economy  [No. Working Paper Series ETH-RC-14-001]. ETH Risk Centre.

*      Geraskin, P., & Fantazzini, D. (2013). Everything you always wanted to know about log-periodic power laws for bubble modeling but were afraid to ask. The European Journal of Finance, 19(5), 366-391.

*      Grinberg, R. (2012). Bitcoin: An innovative alternative digital currency. Hastings Sci. & Tech. LJ, 4, 159.

*      Kaplanov, N. (2012). Nerdy money: Bitcoin, the private digital currency, and the case against its regulation. Loy. Consumer L. Rev., 25, 111.

*      Kristoufek, L. (2013). BitCoin meets Google Trends and Wikipedia: Quantifying the relationship between phenomena of the Internet era. Scientific reports, 3, 3415.

*      Luco, D. (2013). Virtual Currency: The Next Generation Banking Model. [Research Note]  ASA Institute for Risk & Innovation.  Available via: http://anniesearle.com/webservices/Documents/ResearchNotes/ASA_Research_Not VirtualCurrencyTheNextGenerationBankingModel_May2013.pdf [Retrieved: 2014-05-05]

*      Maurer, B., Nelms, T. C., & Swartz, L. (2013). “When perhaps the real problem is money itself!”: the practical materiality of Bitcoin. Social Semiotics, 23(2), 261-277.

*      Nakamoto. (2008). Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System. Bitcoin.org. Available via: http://bitcoin.org/bitcoin.pdf [Retrieved: 2014-03-29]

*      Phillips, P. C., Shi, S., & Yu, J. (2015). Testing for multiple bubbles: Historical episodes of exuberance and collapse in the S&P 500. International Economic Review, 56(4), 1043-1078.

*      Plassaras, N. A. (2013). Regulating digital currencies: bringing Bitcoin within the reach of IMF. Chi. J. Int'l L., 14, 377.

*      Reinhart, C. M., & Rogoff, K. S. (2009). This time is different: Eight centuries of financial folly. princeton university press.

*      Rizza, S. A. (2013, November 23). Bitcoin is the new asset class - Secondmarket. Venture Capital Post.  http://www.vcpost.com/articles/18595/20131123/bitcoin-new-asset-class-secondmarket.htm [Retrieved: 2014-05-05]

*      Rogojanu, A., & Badea, L. (2015). The issue of" true" money in front of the BitCoin's offensive. Theoretical & Applied Economics, 22(2).

*      Rushe, D. (2013). Bitcoin hits new high before losing $160 in value in one day. The Guardian, 10.

*      Shiller, A. (2000). Inefficient markets: An introduction to behavioral finance, Oxford  University Press.

*      Shiller, R. J. (2014). Speculative asset prices. American Economic Review, 104(6), 1486-1517.

*      Stråle Johansson, N., & Tjernström, M. (2014). The price volatility of bitcoin: A search for the drivers affecting the price volatility of this digital currency.

*      Strauss, D. (2013, November 18). Bitcoin hits $785 with a little help from Bernanke. The Financial Times.  http://www.ft.com/intl/cms/s/0/6c5b941c-5052-11e3-9f0d-00144feabdc0.html#axzz31VD95vmV [Retrieved: 2014-05-12]

*      Weber, B. (2014). Bitcoin and the legitimacy crisis of money. Cambridge Journal of Economics, 40(1), 17-41.

*      Yermack, D. (2013). Is Bitcoin a real currency? An economic appraisal (No. w19747). National Bureau of Economic Research.

*      Zeira, J. (1999). Informational overshooting, booms, and crashes. Journal of Monetary Economics, 43(1), 237-257.

*      Kreuser, J. L., & Sornette, D. (2018). Bitcoin Bubble Trouble.

*      Li, X., & Wang, C. A. (2017). The technology and economic determinants of cryptocurrency exchange rates: The case of Bitcoin. Decision Support Systems, 95, 49-60.

*      Cheung, A., Roca, E., & Su, J. J. (2015). Crypto-currency bubbles: an application of the Phillips–Shi–Yu (2013) methodology on Mt. Gox bitcoin prices. Applied Economics, 47(23), 2348-2358