رفتارشناسی معاملاتی سرمایه گذاران در بازار سهام تحت شرایط ابهام اطلاعاتی و تورش های رفتاری

الموضوعات : دانش سرمایه‌گذاری

حسین آرانی ¹ , محمدرضا وطن پرست ² , فرزین رضایی ³ , سینا خردیار ⁴

1 - دانشجوی دکتری حسابداری ، گروه حسابداری ، واحد قزوین ، دانشگاه آزاد اسلامی قزوین ، ایران.
2 - استادیارگروه حسابداری، دانشکده مدیریت و حسابداری، واحد رشت، دانشگاه آزاد واحد اسلامی، رشت، ایران.
3 - دانشیار گروه حسابداری، دانشکده مدیریت و حسابداری ، واحد قزوین، دانشگاه آزاد اسلامی ، قزوین، ایران.
4 - استادیارگروه حسابداری، دانشکده مدیریت و حسابداری، واحد رشت، دانشگاه آزاد واحد اسلامی، رشت، ایران.

تاريخ الإرسال : 20 السبت , ذو القعدة, 1441 تاريخ التأكيد : 16 الثلاثاء , ربيع الثاني, 1442 تاريخ الإصدار : 19 الأحد , ربيع الأول, 1446

الکلمات المفتاحية: رفتار معاملاتی سرمایه گذاران, تورش های رفتاری, ابهام اطلاعاتی,

ملخص المقالة :

ابهام اطلاعات به معنای ابهام پیرامون فقدان اطلاعات یا چند وجهی بودن اطلاعات شناسایی می شود. میزان واکنش به ابهام در افراد متفاوت است و رفتار معاملاتی منحصر به فردی انجام خواهند داد. از این رو هدف پژوهش رفتارشناسی معاملاتی سرمایه گذاران تحت شرایط ابهام اطلاعاتی و تورش های رفتاری است. بدین منظور پژوهش حاضر با 90 شرکت نمونه در بازه زمانی 1397-1391 انجام شد. نتایج نشان داد بین ابهام نوسانات نامتقارن بازده و تورش کوتاه نگری ، زیان گریزی رابطه مثبت و معنادار است و با تورش برجستگی تاثیر معناداری وجود ندارد. بین ابهام اطلاعات نوسانات نامتقارن بازده و رفتار معاملاتی کسب بازده و ریسک گریزی رابطه معنادار است و با ریسک پذیری رابطه معناداری وجود ندارد . بین ابهام اطلاعات پراکندگی سود برآوردی و رفتار معاملاتی کسب بازده ، ریسک گریزی و ریسک پذیری ارتباط معناداری وجود ندارد. تورش رفتاری کوتاه نگری دارای اثر میانجی کامل بر رابطه بین ابهام اطلاعات نوسانات نامتقارن بازده و رفتار معاملاتی ریسک گریزی می باشد. در مورد سایر تورش های زیان گریزی و بر جستگی اطلاعات اثر میانجی یافت نشد.

المصادر:

• ابزری ، مهدی ، درخشیده ، حامد(1391).تاثیر شفاف سازی اطلاعات مالی بررفتار سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار اصفهان.فصلنامه علمی پژوهشی برنامه وبودجه.18(1)،75-59.


• حمیدیان، نرگس،عرب صالحی،مهدی،امیری ، هادی(1397) ﺑﺮرﺳﯽ واﮐﻨﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاران ﺑﻪ اﻋﻼم ﺳﻮد ﺳﺎﻻﻧﮥ ﺷﺮﮐﺖ ، ﻫﺎ ﺑﺎ در ﻧﻈﺮ ﮔﺮﻓﺘﻦ ﺷﺮاﯾﻂ ﻋﺪم اﻃﻤﯿﻨﺎن ﺑﺎزار و ﻋﺪم اﻃﻤﯿﻨﺎن اﻃﻼﻋﺎت ﺷﺮکت. ﻣﺠﻠﻪ ی ﭘﯿﺸﺮﻓﺖ ﻫﺎی ﺣﺴﺎﺑﺪاری داﻧﺸﮕﺎه شیراز. 10(1)، پیاپی 3/74. 61-94.


• خداپرست سالک معلمی ، عباس؛ رضایی ، فرزین و وطن پرست محمدرضا (1398). آزمون تجربی مقایسه کارایی مدل های هزینه سهام عادی تحت ابهام اطلاعاتی وارتباط ارزشی سود. بررسی های حسابداری وحسابرسی. 26 ( 4 )، 499-516.


• دارابی ، رویا (1395) بررسی رابطه میان ساختار سرمایه وبازده غیرعادی ( شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران) . دانشگاه الزهرا. راهبرد مدیریت مالی . 4(12)،102-77.


• رهنمای رودپشتی ،فریدون،نیکومرام، هاشم،جهان میری، محمد حسام.(1397).عدم اطمینان اطلاعاتی معیاری جهت تبیین بازدهی سهام(نگرشی مبتنی برمالی رفتاری).فصلنامه علمی پژوهشی داش سرمایه گذاری. 7(26).131-147.


• رستمی ،حسین؛ رضایی ، فرزین؛ خلعتبری، عبدالصمد (1398). تأثیر خوش بینی مدیران بر رابطه شکیبایی سهامداران عمده و مدیریت تأثیر اطلاعات در شرکت ها. فصلنامه پیشرفت در امور مالی وب رنامه های ریاضی دانشگاه اراک. 3(4) ، 31-48.


• عزیزی ، شهریار(1392). متغیرهای میانجی ، تعدیل گر و مداخله گر در پژوهش های بازاریابی : مفهوم ، تفاوت ها ، آزمون ها و رویه های آماری . فصلنامه علمی پژوهشی تحقیقات بازاریابی نوین. 9 ، 174-155.


• غیور بیابانی،سید مرتضی،بهبودی ، امید.(1396).عوامل موثر در بروز رفتار سرمایه گذاران با رویکرد پدیدار نگاری.پژوهش مدیریتی دارایی وتامین مالی.5(3)، شماره پیاپی 18 ،76-57.


• کامیابی ، یحیی؛ شهسواری ، معصومه؛ سلمانی ، رسول (1395). بررسی تاثیر مدیریت سود تعهدی بر رابطه بین مدیریت واقعی سود و هزینه سرمایه. بررسی های حسابداری وحسابرسی . 23 ، 38-19.


• Bordalo, Pedro, Nicola Gennaioli, and Andrei Shleifer) 2013( “Salience and Asset Prices”, American Economic Review: Papers & Proceedings, 103(3): 623–628.


• Bordalo, Pedro, Nicola Gennaioli, and Andrei Shleifer.( 2012)f. “Salience Theory of Choice under Risk.” Quarterly Journal of Economics, 127 (3):1243–85.


• Baron, R. M. and Kenny, D. A. (1986). The Moderator-mediator Variable Distinction in Social Psychological Research. Journal of Personality and Social Psychology, 51(6): 171-182.


• Choi, H. M. (2018). A Tale of two uncertainties. Journal of Banking and Finance, Volume 92, Pages 81-99.


• Daniel, K. Hirshleifer, D. And Subrahmanyam, A (1998). Investor psychology and security market under and over reactions. Journal of Finance, 53 (6): 1839-1885 8. Daniel, K.


• De Bortoli D, da Costa N Jr., GoulartM, Campara J (2019) Personality traits and investor profile analysis: A behavioral finance study. PLoS ONE 14(3) :e0214062.https://doi.org/10.1371/ journal.pone.0214062.


• Epstein,L.G.,Schneider,M.,(2008). Ambiguity , information quality ,and asset pricing .J . Finance 63,197–228.


• Epstein, Larry G., and Martin Schneider, 2010, Ambiguity and asset markets, Annual Review of Financial Economics 2, 315–346.


• Hirshleifer, D. And Subrahmanyam, a (2001). Over confidence, arbitrage, and equilibrium asset pricing. Journal of Finance, 56 (3): 921-965


• Hirshleifer, D. , (2001). Investor psychology and asset pricing. Journal of Finance , 56 (4): 1533-1597.


• Hong, H. Lim, T. And Stein, JC (2000). Bad news travels slowly: Size, analyst coverage, and the profitability of momentum strategies. Journal of Finance, 55 (1): 265-295.


• Jiang G, Lee Zhang Y. ( 2005), “Information uncertainty and expected returns”. Review of Accounting Studies.


• Illeditsch, P. K., 2011, Ambiguous information, portfolio inertia,and excess volatility, Journal of Finance 66, 2213–2247.


• Kostopoulos, Dimitrios and Meyer, Steffen, Ambiguity and Investor Behavior (February 24, 2019). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3340851 .


• Mooreland J. (2011) .The Irrational Investor’s Risk Profile. No. 1694-2016-137490.


• Teke, B., & Ylmaz, N. (2015). Journal of Behavioral and Experimental Finance (Are individual stock investors overconfident ?Evidence from an emerging market. Journal of Behavioral and Experimental Finance) 5, 35˚45. https://doi.org/10.1016/j.jbef.2015.02.003.


• Tariqul, M., Khan, I., Tan, S., & Chong, L. (2017a). How past perceived portfolio returns an effect financial behaviors—the underlying psychological mechanism. Research in International Business and Finance. 42(July), 1478˚ 1488. https://doi.org/ 10.1016/ j.ribaf..07.088 .


• Viviani, Jean-Laurent & Lai, Anh-Ngoc & Louhichi, Waël, 2018. "The impact of asymmetric ambiguity on investment and financing decisions," Economic Modelling, Elsevier, vol. 69(C), pages 169-180.


• zhang, X. (2006). Information uncertainty and stock returns. Journal of Finance, 61 (1), 105-136.