بررسی مقایسه ای مدل C-CAPM و CD-CAPM در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک در ایران

الموضوعات : دانش سرمایه‌گذاری

عبدالمجید دهقان ¹ (استادیار و عضو هیات علمی، گروه مدیریت بازرگانی، واحد یادگار امام خمینی (ره)، شهرری، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران (نویسنده مسئول))
محسن فرهادی شریف آباد ² (دانشجوی دکتری رشته مالی - بیمه دانشگاه علوم تحقیقات تهران)
علیرضا فهیمی ³ (دانشجوی دکتری رشته مالی - بیمه دانشگاه علوم تحقیقات تهران)

تاريخ الإرسال : 25 الخميس , ذو القعدة, 1438 تاريخ التأكيد : 22 السبت , صفر, 1439 تاريخ الإصدار : 15 السبت , ربيع الثاني, 1440

الکلمات المفتاحية: C-CAPM, CD-CAPM, صندوق سرمایه­گذاری مشترک,

ملخص المقالة :

در این پژوهش به بررسی مقایسه ای دو مدلC-CAPM و CD-CAPM در صندوق های سرمایه گذاری مشترک در طی فروردین 1390 تا اسفند1394پرداخته شده است. و از نرخ بازده بازار به عنوان متغیر مستقل و نرخ بازده مورد انتظار بعنوان متغیر وابسته در مدل های پژوهش و در تخمین مدل ها از داده های پنلی استفاده شده است. نتایج آزمون اختلاف میانگین، حاکی از اختلاف معنی داری بین دو مدل درکل دوره ها، شرایط ریسک منفی و ریسک مثبت می باشد. نتایج آزمون های مانایی حاکی از مانایی تمام متغیرها و نتایج حاصل از آزمون های بروش پاگان و هاسمن نشان دهنده ی کارایی اثرات تصادفی و با مقایسه ضریب تعیین دو مدل نتیجه گرفته شده است که مدل CD-CAPM از توان توضیح دهندگی بیشتری در مقایسه با مدل C-CAPM در صندوق های سرمایه گذاری مشترک در کل دوره ی درنظر گرفته شده، شرایط ریسک مثبت و ریسک منفی برخوردار می باشد.

المصادر:

*       حاجی بزرگی, ج.,  آخوندیان, م. (1390). بررسی ریسک سیستماتیک پرتفوی سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار تهران. مجله مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار, 43-67.

*       رستمیان, ف.,  جوانبخت, ش. (1390). مقایسه کارایی مدل قیمت­گذاری دارایی­های سرمایه­ایCAPM با مدل قیمت­گذاری دارایی­های سرمایه­ای مبتنی بر مصرف CCAPM در بورس اوراق بهادار تهران. مطالعات تجربی حسابداری مالی, 143-157.

*       رهنمای رودپشتی, ف., زنجیردار, م. (1386). تبیین ضریب حساسیت با استفاده از مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای و مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای تعدیلی(مطالعه موردی شرکت ایران خودرو دیزل). نشریه اقتصاد و مدیریت.

*       سعیدی, ع., رامشه, م. (1389). طراحی مدلی برای برآورد ریسک سیستماتیک شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. دانشگاه اصفهان.

*       شاه آبادی, ا., نظیری, م. (1392). اثر متغیرهای کلان اقتصادی بر ریسک سیستماتیک شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش­ها و سیاست­های اقتصادی،89-104.

*       صادقی شریف, ج. (1382). طراحی مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای در بورس اوراق بهادار تهران. پایانامه دکترا دانشگاه تهران.

*       صادقی شریف, س. (1382). طراحی مدل قیمت گذاری دارائی های سرمایه ای در بورس اوراق بهادار تهران. پایانامه دکترا،دانشگاه تهران.

*       عباسیان, ع., رهنما رودپشتی, ف., توکلی بغداد آبادی, م. (1385). بررسی کارکرد تکنیک قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای کاهش دهنده در بازار اوراق بهادار تهران. فصلنامه تحقیقات مالی.

*       فقیه نصیری, م., & رضائی, ج. (1386). مقایسه مدل شرطی قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای تعدیلی با مدل شرطی قیمت گذاری دارایی سرمایه ای. ویژه نامه بازار سرمایه, 119-143.

*       کیمیاگری, م., اسلامی بیدگلی, غ., اسکندری, م. (1386). بررسی رابطه بین ریسک و بازده در بورس تهران بر اساس مدل سه عاملی فاما و فرنچ. فصلنامه تحقیقات مالی, 65-86.

*       نیکومرام, ه., رهنمای رودپشتی, ف., زنجیردار, م. (1387). تبیین رابطه ریسک و نرخ بازده مورد انتظار با استفاده از مدل شرطی قیمت گذاری دارائی های سرمایه ای کاهشی(CD-CAPM). مجله مطالعات مالی.

*       Ang, A., Chen, J., & Xing, Y. (2002). Downside Risk & The Momentum Effect . Journal of Financial Economics, 32-64.

*       Barberis, H., Eric, B., & Lindenberg. (1977). Capital Market Equilibrium in a Mean-Lower Partial Moment Framework. Journal of Financial Economics, 189-200.

*       Barberis, Huang, & Santos. (2001). Prospect theory and Asset Prices. Quarterly Journal of Economics, 1-53.

*       Basu, S. (1977). Investment Performance of Common Stocks in Relation to Their Price Earninfgs Ratios:A Test of The Efficient Markets Hypothesis. Journal of financial Economics, 663-682.

*       Bhandari, L. (1988). Debt/Equity Ratio and Expected Common Stock Returns:Empirical Evidence. Journal of Finance, 507-528.

*       Black, F. (1997). Capital Market Equilibrium With Restricted Borrowing. Journal of Business, 444-445.

*       Brealey, R., & Myers, S. (1981). Principle of corporate Finance. Finance, 65-87.

*       Crombez, J., & Vander, R. (2000). Risk/Return Relationship Conditional on Market Movements on the Brussels Stock Exchange. Economics Journal, 163-188.

*       Estrada, J. (2002). Mean-Semivariance Behavior:The D-CAPM. Finance Letters, 1-35.

*       Estrada, J. (2007). Mean-semivariance Behavior:Downside Risk and Capital Asset Pricing. Economics and Finance, 169-185.

*       Fama, E., & French, K. (1992). The Cross Section of Expected Stock Returns. Journal of Finance, 427-465.

*       Jagannathan, & Garthen. (1995). Literature Survey on the on the poor Performance of CAPM. Economics, 65-92.

*       Rosenberg, B., & Kenneth, R. (1958). Persuasive Evidence of Market Inefficiency. Journal of Portfolio Managment, 9-17.

*       Sharp, W. (1964). Capital Asset Pricing:A Theory of Market Equilibrium Under Condition of Risk. Journal of Finance, 425-442.

*       Shaun, A., & Kanak, P. (2002). The conditional distribution of real estate returns:Are higher moments time Varying? Journal of Financial Economics, 45-68.