تعیین رابطه بین شفافیت اطلاعاتی، نقد شوندگی و ارزشیابی شرکت‌

محورهای موضوعی : حسابداری مالی و حسابرسی

محمد رضا نیکبخت ¹ , حمید کلهر نیا ²

1 - دانشیار گروه حسابداری، دانشگاه تهران، تهران، ایران
2 - کارشناس ارشد حسابداری، دانشگاه تهران، تهران، ایران

تاریخ دریافت : 1395/10/01 تاریخ پذیرش : 1395/12/02 تاریخ انتشار : 1396/03/01

کلید واژه: ارزش شرکت, نقد شوندگی, حجم معاملات, شفافیت اطلاعاتی,

چکیده مقاله :

در این مقاله به تعیین رابطه بین شفافیت اطلاعاتی، نقد شوندگی و ارزش شرکت شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. این تحقیق از نوع توصیفی-همبستگی بوده و روش شناسی تحقیق از نوع پس رویدادی و نوعی تحقیق کاربردی است. برای آزمون فرضیه تحقیق از مدل رگرسونی معمولی با استفاده از داده‌های تلفیقی بهره گرفته شده است. فرض اصلی تحقیق آن است که افزایش شفافیت اطلاعاتی منجر به افزایش سطح نقد شوندگی سهام و ارزش شرکت می‌شود. برای اندازه گیری شفافیت اطلاعاتی از چهار معیار کیفیت اقلام تعهدی، انحراف در پیش بینی سود هر سهم توسط مدیریت، نوع حسابرس و نمره شفایفت بورس استفاده شده است. همچنین برای اندازه گیری نقد شوندگی میانگین حجم معاملات سالانه و برای ارزش شرکت از شاخص کیو توبین استفاده گردید. پس از برازش مدل بر روی 51 شرکت (357 سال-شرکت)، نتایج تحقیق نشان داد که بین معیارهای شفافیت اطلاعاتی و سطح نقد شوندگی سهام رابطه منفی معناداری وجود دارد. همچنین بین شفافیت اطلاعاتی و ارزش شرکت رابطه معناداری مشاهده نشد. This paper aims to study the relationship between Transparency, liquidity and firm valuation across Tehran stock exchange listed firms. This is a descriptive correlational research and it uses post event methodology. For testing the hypothesis of the research, we've used ordinary least square regression model with panel data. The main hypothesis of this research is that the transparency can enhance firm's liquidity and valuation. For measuring transparency we've combined four proxies according to Lang et al. (2012): accruals quality, management EPS prediction deviation, auditor type and TSE's transparency scores. Also Tobin's' Q has been used as a proxy for firm valuation and mean of daily trading volume for measuring liquidity. After running the model, we’ve found significant and negative relationship between transparency and liquidity. Also there was no significant relationship between transparency and firm valuation.

منابع و مأخذ:

1)    خلیلی، وجیهه، (1388)، "بررسی تأثیر نقدشوندگی بر عملکرد شرکت" پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه شهید بهشتی.

2)    رحیمیان، نظام‌الدین، سید حسن صالح نژاد و علی سالکی، (1388)، "بررسی رابطه میان برخی سازوکارهای حاکمیت شرکتی و عدم تقارن اطلاعاتی در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، دوره 16، شماره 58، صص 86-71.

3)    زارع استحریجی، مجید (1390)، "بررسی عوامل مؤثر بر قابلیت نقدشوندگی سهام در بورس اوراق بهادار تهران" پایان نامه کارشناسی ارشد معارف اسلامی و مدیریت، دانشگاه امام صادق.

4)    کاشانی پور، محمد، ساسان مهرانی و یوسف پاشانژاد، (1389)، "بررسی ارتباط برخی ازمکانیزم های نظام راهبری شرکتی با نقدشوندگی بازار"، پژوهش‌های حسابداری مالی، شماره 2.

5)    مرادزاده فرد، مهدی و علی بنائی، (1391)، "بررسی رابطه بین شفافیت سود، نقدشوندگی سهام، هزینه سرمایه و ارزش شرکت"، ارائه شده در دهمین همایش ملی حسابداری ایران.

6)    نوروش، ایرج و سیدعلی میر حسینی، (1388)،" بررسی رابطه بین کیفیت افشاء (قابلیت اتکاء و به موقع بودن) و مدیریت سود"، بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، دوره 16، شماره 55، صص 117.

7)    یعقوب نژاد، احمدو علی ذبیحی، (1390)، "بررسی رابطه بین کیفیت افشا و نقدشوندگی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، شماره 10.

8)    Amihud, Yaakov and Mendelson, Haim, (2006), “Stock and Bond Liquidity and Its Effect on Prices and Financial Policies, Financial Markets and Portfolio Management, No. 20, Vol.1, PP. 19-32.

9)    Bhide, A., (1993), “The hidden Costs of Stock Market Liquidity”, Journal of Financial Economics, No.34, PP. 31–51.

10) Briger, W., Cynthia, M, (1988), “Tobin's Q and the Importance of Focus in Firm Performance, American Economic Review, No.89, PP. 249-250.

11) Brockman, P., Chung, D.Y., (2003), “Investor Protection and Firm Liquidity”, Journal of Finance, No.58, PP. 921–937.

12) Chavez, G.A., Silva, A.C., (2009), “Brazil's Experiment with Corporate Governance”, Journal of Applied Corporate Finance, No. 21, PP. 34–44.

13) Chang Jc, And Sun Hl, (2010), "The Relation between Earning Informativeness, Earnings Management and Corporate Governance in the Pre- and Post-Sox Periods." Working Paper, Morgan State University.

14) Chen S., Chen X., Cheng Q, (2007), “Do Family Firms Provide More Or Less Voluntary Disclosure?” Journal of Accounting Research, Vol. 46, No. 3.

15) Dechow, P., Sloan, R., Sweeney, A., (1995). “Detecting Earnings Management”, the Accounting Review, No. 70, PP. 193–225

16) Donelson, D.C. Jennings, R. Mclnnis, J, (2010), “Changes over Time in the Revenue-Expense Relation: Accounting or Economics?” Accounting Review, No. 86, PP. 945-974.

17) Durnev, A., Kim, E.H., (2005), “To Steal or not to Steal: Firm Attributes, Legal Environment, and Valuation. Journal of Finance, No. 60, PP. 1461–1493.

18) Glosten, L. Milgrom P. Bid, (1985), “Ask and Transaction Prices in A Specialist Market With Heterogeneously Informed Traders”. Journal of Financial Economics” No.14, PP. 71-100.

19) Gruszcynski, M., (2006), “Corporate Governance and Financial Performance of Companies in Poland”. International Advances in Economic Research No. 12, PP. 251–259.

20) Holmstrom, B., Tirole, J., (1993), “Market Liquidity and Performance Monitoring”. Journal of Political Economy PP. 678–709.

21) Kahn, C, Winton, A, (1998), “Ownership Structure, Speculation and Shareholder Intervention”. Journal of Finance,No. 53, PP. 33-129.

22) Klapper, L.F., Love, I., (2004), “Corporate Governance, Investor Protection and Performance in Emerging Markets”. Journal of Corporate Finance No. 10, PP. 703–728.

23) Lang, H.Lins, V, (2012), “Transparency, Liquidity and Valuation: International Evidence”. Journal of Accounting Research (Jar), No. 3.

24) Lashgari, Z. Sadat Maghami, N., (2013), “Relationship between Transparency, Liquidity and Valuation”, World Academy of Science, Engineering and Technology, No. 7, PP. 6-24.

25) Li, W. Chen, C. French, J, (2012), “The Relationship between Liquidity, Corporate Governance, and Firm Valuation: Evidence from Russia. Emerging Markets Review 13.

26) Mangena, M., Tauringana, V., (2007), “Disclosure, Corporate Governance and Foreign Share Ownership on the Zimbabwe Stock Exchange”, Journal of International Financial Management and Accounting, No. 18, PP. 53-85.

27) Maug, E., (1998), “Large Shareholders as Monitors: Is There A Trade-Off Between Liquidity and Control?”, Journal of Finance, PP. 65–98.

28) Shahsavari, M and Lashgari, Z (2014), “The Relationship between Transparency and Company’s Liquidity and Market’s Liquidity and Market’s Returns. Kuwait Chapter of Arabian”, Journal of Business and Management Review Vol. 3, No.7.

29) Tang, K, Wang, C, (2011), “Corporate Governance and Firm Liquidity: Evidence from the Chinese Stock Market”, Emerging Markets, Finance & Trade, No. 47, PP. 47-60.

30) Tobin, James (1969), “A General Equilibrium Approach to Monetary Theory”, Journal of Money, Credit and Banking1, PP. 15-29.

31) Tobin, James and Brainard, William C. (1997), “Pitfalls in Financial Models Building”, American Economic Review No. 58, PP. 99-122.

 

یادداشت‌ها