ساختار سرمایه، میانگین موزون هزینه سرمایه و روند تغییرات آن ها
محورهای موضوعی : حسابداری مالی و حسابرسی
هاشم ولی پور
1
(استادیار دانشگاه آزاد اسلامی واحد مرودشت)
محمدرضا الماسی
2
(دانشجوی دکتری حسابداری دانشگاه آزاد مرودشت)
سید ایمان کایدی
3
(کارشناس ارشد حسابداری دانشگاه آزاد اسلامی واحد مرودشت)
کلید واژه: ساختار سرمایه, میانگین موزون هزینه سرمایه, مدل قیمت‌گذاری دارایی سرمایه‌ای, سود تحقق یافته تعدیل شده,
چکیده مقاله :
هدف تحقیق حاضر، بررسی روند تغییرات نسبت بدهی و میانگین موزون هزینه سرمایه و همچنین بررسی رابطه ساختار سرمایه و میانگین موزون هزینه سرمایه می¬باشد. طبق نظریه دوم میلر و مودیلیانی (1963) بین ساختار سرمایه و میانگین موزون هزینه سرمایه رابطه خطی و معنی¬داری وجود دارد، و با افزایش وام دریافتی، هزینه سرمایه کاهش می¬یابد. تحقیق حاضر به بررسی اطلاعات جمع¬آوری شده از طریق نرم¬افزار ره¬آورد نوین برای 38 نمونه از شرکت¬های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران برای سال¬های 1379 تا 1388، با استفاده از آزمون تحلیل واریانس و ضریب همبستگی پیرسون پرداخته است. نتایج حاصل از آزمون فرضیه¬های تحقیق نشان می¬دهد که روند تغییرات نسبت بدهی دارای یک روند افزایشی نمی¬باشد و همچنین روند تغییرات میانگین موزون هزینه سرمایه دارای یک روند کاهشی نیست. همچنین رابطه-ای معنی¬داری بین ساختار سرمایه و میانگین موزون هزینه سرمایه یافت نشد.
The object of this research is study of the changes trend in debt to equity ratio and weight average cost of capital (WACC), and also to investigate the relationship between capital structure and WACC. According to the second theory of Miller and Modigiliani (1963), there is a meaningful and linear relation between capital structure and WACC; so that through increase in debts, the cost of capital will be decreased. This research has investigated the information collected via Rahavard Novin software, for 38 samples of the firms that listed in the Tehran Stock Exchange during 1379 to 1388. for hypothesis testing used of the ANOVA test and Pearson correlation coefficient. The results show that change in debt to equity ratio, doesn’t have increasing trend and also the changing process of WACC doesn’t have a decreasing trend. The other results indicate there is not a meaningful relation between capital structure and WACC.
سلیمیسفلی، امین، (1383)، تاثیر صنعت و اندازه بر ساختار سرمایه شرکتها در ایران، پایاننامه کارشناسی ارشد، دانشگاه مازندران، دانشکده علوم انسانی و اجتماعی،صص 1- 45.
پناهیان، مجتبی ، مجتهدی، (1387)، بررسی رابطه بین نسبت بدهی و هزینه سرمایه در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه بصیرت، شماره 39، صص55 - 80.
تهرانی، رضا، (1389)، مدیریت مالی، انتشارات نگاه دانش، صص487 - 495.
عبدلی، محمدرضا (1379)، بررسی نسبت بدهی با هزینه سرمایه و بازدهی مورد توقع سهامداران، پایاننامه کارشناسی ارشد، دانشگاه تهران، صص1- 10.
حجازی، رضوان ، جلالی، (1386)، بررسی عوامل موثر بر هزینه سرمایه در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، پژوهشنامه علوم انسانی واجتماعی، شماره24،صص 13- 30.
کمالآبادی، محمدحسین، (1376)، بررسی رابطه نسبت بدهی با هزینه سرمایه در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، پایاننامه کارشناسی ارشد، دانشگاه شهید بهشتی، دانشکده علوم اداری، ص7.
رهنمای رود پشتی، فریدون،قدرت اله طالبنیا، هاشم ولیپور، (1389)، محتوای اطلاعاتی سود و چرخه نوسانات سود و جریانهای نقدی، تحقیقات حسابداری، شماره 8 ،صص 34 - 50.
نصراللهی، زهرا، (1379)، برآورد هزینه سرمایه در شرکتهای بورس اوراق بهادار تهران، رساله دکترا، دانشگاه تربیت مدرس، دانشکده علوم انسانی،صص 38 – 154.
عثمانی، محمد قسیم، (1381)، شناسایی مدلهای هزینه سرمایه و عوامل موثر بر آن، رساله دکترا، دانشگاه علامه طباطبایی صص1- 26.
کیمیاگری، علیمحمد، عینعلی، (1387)، ارایه الگوی جامع ساختار سرمایه در بورس اوراق بهادار تهران، تحقیقات مالی، شماره (25)،صص 91- 108.
کشاورز، حمیده ،(1389)، بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و طبقات ریسک سیستماتیک در شرکتهای بورس اوراق بهادار تهران، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد مرودشت،ص 28.
نوروش، ایرج، (1384)، رابطه تامین مالی و درصد تغییرات هزینه سرمایه در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، مجله دانشکده علوم اداری و اقتصاد دانشگاه اصفهان، شماره 3،صص 2- 15.
Ayub Mehar.H., (2005), "Is Debt a Substitute of Equity? Relevancy of Financial Policy in Current Economic Scenarios", Applied Financial Economics, Taylor and Francis Journals, vol 15, PP.337-366.
Aoun. D, heshmati. A. (2006), "The Casual Relathionship between Capital Structureand Cost of Capital,Callage of Enginereeng, Seoul National university, korea, PP. 1-26.
Bradley, M, Jarrel, L.A & Kim, C.C., (1984), "On the Existence of An Optimal Capital Structure, Theory and Evidane", Journal of Finance, PP. 857-878.
Cohen, Ruben.D.,(2004), "An Analytical Process for Generating the WACC Curve and Locating the Optimal Capital Structure", Wilmott Magazine, PP. 1-5
Fama, E. and K. French, (1999), "The Corporate Cost of Capital and The Return on Corporate Investment, Journal of Finance 54, PP. 39-67.
Fernandez. P., (2007),"A More Realisitic Valuation: APV & WACC with Constant Book Leverage Ratio", IESE Business School, University of Navarra, PP. 1-15.
Gardner & et al., (2010), "Using Microsoft Corporation to Demonstrate the Optional Capital structure trade-off of theory", Journal of Economic and finance education, vol. 9.
Ghanbari, (1990), "cost of capital to indian industries", gokhale institute of politics & economic. PP. 36-78
J.shukla. H., (2008), "concept & measurement: cost of capital", Scmc journal Indian management, PP. 18-24.
Krenusz.A., (2003) , " Determination of capital structure: A Future Comparision", WWW.SSRN.COM , PP. 45-85.
Modiliani & Miller, (1963), "Capital Income tax and cost of capital :A correction", American Economic, PP. 433-443.
Modigliani, F. and Miller, M.,(1958), "The Cost of Capital, Corporate Finance and the Theory of Investment", American Economic Review, PP. 261-297.
Rayan. K., (2008), "financial leverage and firm value”, Gordon institute of business science, university of Pretoria, PP. 76-86.
Stewart C. Myers, (1984), "The Capital Structure Puzzle, The Journal of Finance", Vol. 39, pp.575-592
Sheel, Atul and Wattanasuttiwong, Nattika ,(1988), "The Relevance of Financial Leverage for Equity Returns of Restaurant Firms- AnEmpirical Examination", Journal of Hospitality Financial Management: Vol. 6, PP. 21-29.
Sanjay.j. B., (2009), "Impact of financial leverage on capital & valuation of firm",www.the free library.com, PP. 26-30.
Welch. I.,(2004), "Capital structure and stock returns"; www.ssrn.com, PP. 1-30.
Wippren, (1963), "financial structure and the valu of the firm", jornal of finance,vol 21, PP.112-132
Woon Kyung Song, (2008), " Irrelevance between Capital Structure and WACC revisited", The George Washington University, Washington D.C,PP. 1-13
Gardner & et al, (2010), "Using Microsoft corporation to demonstrate the optional capital structure trade-off of theory", Journal of Economic and finance education, Vol. 9.
