قیمت‌گذاری ریسک خاص: شواهدی از مدل‌ فاما-مک‌بث

محورهای موضوعی : مهندسی مالی

مریم دولو ¹ (استادیار دانشگاه شهید بهشتی)
احمد بدری ² (دانشیار دانشگاه شهید بهشتی)

تاریخ دریافت : 1394/03/01 تاریخ پذیرش : 1394/03/01 تاریخ انتشار : 1393/10/01

کلید واژه: ریسک خاص, مدل فاما-مک‌بث, عامل تنزیل تصادفی (SDF), قیمت‌گذاری دارایی,

چکیده مقاله :

هدف این پژوهش، آزمون قیمت‌گذاری ریسک خاص (SR) در بورس اوراق بهادار تهران است. همچنین با توجه به تناقض شواهد تجربی با مبانی مالی کلاسیک، در بررسی منشاء قیمت‌گذاری ریسک یادشده، برخی توضیحات ارائه شده بابت چرایی وجود اثر مذکور نیز با استفاده از مدل رگرسیون فاما-مک‌بث (1973) و عامل تنزیل تصادفی (SDF) آزمون گردیده است. دوره زمانی پژوهش، سال‌های 1378 تا 1389 و نمونه تحقیق مشتمل بر 270 شرکت پذیرفته شده در بورس تهران می‌باشد. نتایج حاصله قیمت‌گذاری ریسک خاص را در بورس اوراق بهادار تهران بر مبنای هر دو روش فاما-مک‌بث و SDF تایید می‌نماید. به علاوه منشاء این قیمت‌گذاری به هیچ‌یک از عوامل اندازه، نسبت B/M، تداوم، نقدشوندگی، گشتاورهای مرتبه سوم و چهارم و مالکیت نهادی قابل انتساب نیست. لیکن بسته به سنجه SR و الزام حداقل روز معاملاتی لحاظ شده بابت معاملات اندک، کشیدگی و عامل صنعت در برخی موارد بر قیمت‌گذاری ریسک خاص موثر است.