سرایت تکانه‌های ارزی به بازار مسکن: کاربرد مدل‌های APARCH ،EGARCH و DCC

محورهای موضوعی : بازار مسکن

مریم السادات میرهادی ¹ , محمود محمودزاده ² , صالح قویدل دوستکوئی ³ , مهدی فتح آبادی ⁴

1 - دانشجوی دکتری، گروه اقتصاد، واحد فیروزکوه، دانشگاه آزاد اسلامی، فیروزکوه، ایران. [e-mail]
2 - دانشیار گروه اقتصاد، واحد فیروزکوه، دانشگاه آزاد اسلامی، فیروزکوه، ایران (نویسنده مسئول). [e-mail]
3 - دانشیار گروه اقتصاد، واحد فیروزکوه، دانشگاه آزاد اسلامی، فیروزکوه، ایران. [e-mail]
4 - استادیار گروه اقتصاد، واحد فیروزکوه، دانشگاه آزاد اسلامی، فیروزکوه، ایران. [e-mail]

تاریخ دریافت : 1404/02/17 تاریخ پذیرش : 1404/06/05 تاریخ انتشار : 1404/08/01

کلید واژه: واژگان کلیدی: نوسان ارزی , قیمت مسکن , همبستگی پویای شرطی , ایران .,

چکیده مقاله :

هدف این مقاله ارزیابی سرایت تکانه­های ارزی بر قیمت مسکن در ایران است . بدین منظور نخست رفتار نوسانات ارزی و قیمت مسکن با استفاده از مدل‌های APARCH و EGARCH مدلسازی و سپس همبستگی شرطی پویای تصادفی بین دو بازار، با استفاده از مدل DCC در دوره زمانی 1400-1372 ارزیابی شد. یافته­ها نشان می‌دهد نوسانات بازار ارز و مسکن نامتقارن بوده و تکانه­های منفی بیش از تکانه­های مثبت بر نوسانات این دو بازار موثرند. افزون بر این نتایج نشان می­دهد همبستگی قوی بین نوسانات دو بازار وجود داشته و پایدار است و نوسانات دوره گذشته نرخ ارز بر نوسانات جاری موثر است حتی میزان اثرگذاری آن بیش از نوسانات ارزی جاری است. بنابراین نوسانات ارزی به شدت به بازار مسکن سرایت می­کند. در این راستا، مدیریت بهینه نوسانات ارزی به همراه اجرای سیاست مالیات بر عایدی سرمایه در بازار مسکن به ثبات قیمت مسکن کمک خواهد کرد.

چکیده انگلیسی:

The purpose of this article is to evaluate the contagion of currency shocks on housing prices in Iran. To this end, the behavior of currency fluctuations and housing prices was first modeled using APARCH and EGARCH models. Subsequently, the dynamic conditional correlation between the two markets was assessed using the DCC model over the period 1993–2021. The findings indicate that fluctuations in both the currency and housing markets are asymmetric, with negative shocks having a greater impact than positive ones. Moreover, the results reveal a strong and stable correlation between exchange rate fluctuations and housing market dynamics. Past currency fluctuations significantly influence current market volatility, with their effect exceeding that of current exchange rate changes. Therefore, currency shocks strongly transmit to the housing market. In this context, optimal management of currency fluctuations, combined with the implementation of capital gains tax policies in the housing sector, can contribute to the stabilization of housing prices.

منابع و مأخذ:

- ابراهیمی، ایلناز، همتی، مریم و زارعی، ژاله (1402). بررسی اثرات نامتقارن نوسانات نرخ ارز بر قیمت مسکن: رهیافت خودرگرسیون با وقفه توزیعی غیرخطی. فصلنامه علمی-پژوهشی اقتصاد و مدیریت شهری، ۱۱ (۴۳)، 17-36.
- اکبری، نعمتالله (1396). اقتصاد شهری. چاپ اول، تهران: سازمان مطالعه و تدوین کتب علوم انسانی دانشگاه‌ها )سمت) پژوهشکده ی تحقیق و توسعه ی علوم انسانی.
- آل عمران، رویا و آل عمران، سید علی (1402). بررسی تاثیر بی¬ثباتی نرخ ارز بر قیمت مسکن در ایران (رهیافت گارچ نمایی و رگرسیون کوانتایل)، نشریه چشم انداز شهرهای آینده، 4(3)، 14-1.
- امجدی، محمدحسین، شکیبایی، علیرضا و جلایی، سیدعبدالمجید. (1401). تاثیر نرخ ارز، نااطمینانی نرخ ارز و پاندمی کووید بر قیمت مسکن: مطالعه موردی شهر تهران. پژوهش های اقتصادی ایران، 27(92)، 241-213.
- ایزدخواستی، حجت، عرب¬مازار، عباس و احمدی، خلیل (1398). تحلیل عوامل کلان اقتصادی موثر بر شاخص توان پذیری مسکن در مناطق شهری ایران: با تاکید بر نقش دولت. فصلنامه علمی مطالعات اقتصادی کاربردی ایران، 8(29)، 71-41.
- حشمتی سنزیقی، منصور، سعادت، رحمان و ابونوری، اسماعیل (1403). رابطه بین جهش ارزی و جانشینی پول در اقتصاد ایران. فصلنلمه مدل سازی اقتصادی، 4(18)، 44-21.
- حیدری، حسن و احمدزاده، عزیز (1394). تغییرات نرخ ارز و اثر آن بر زنجیره قیمت‌ها در ایران، پژوهشنامه بازرگانی، 19(74)، 38-1.
- زراعتی، منصوره، صوفی مجیدپور، مسعود، محمودزاده، محمود و فتح آبادی، مهدی (1402). آثار نامتقارن بازار سهام بر بازار ارز در ایران : کاربردی از مدل خودهمبستگی پویای شرطی و APARCH. مدل سازی اقتصادی، 62(17)، 58-37.
- سهيلي، کيومرث، فتاحي، شهرام و اويسي، بهمن (1393). بررسي عوامل مؤثر بر نوسانات قيمت مسكن در شهر کرمانشاه. فصلنامه پژوهشهای اقتصادی ايران، 4(-14 پ 2)، 67-41.
- قلي‌زاده، علي اكبر (1398). نظريه قيمت مسكن در ايران (به زبان ساده). چاپ دوم، تهران: نشر نور علم
- عراقی, منصور، خلیلی و رمضانپور، اسماعیل (1380). اهمیت محیط با ثبات اقتصاد کلان. فصلنامه تحقیقات اقتصادی، 36(1)، 28-1.
- صباحی، مانا، اصغرپور، حسین، حقیقت، جعفر، کازرونی، سیدعلیرضا و فلاحی، فیروز (1396). درجه عبور نرخ ارز بر قیمت واردات در ایران با تاکید بر نقش بی ثباتی درآمدهای نفتی (رهیافت غیرخطی). مدلسازی اقتصادی، 11(1 (پیاپی 37))، 77-100.
- مظفري، زانا و منوچهري، صلاح الدين (1402). تأثير بي‌ثباتي نرخ ارز بر شاخص قيمـت مسـكن در ايـران؛ كـاربردي از رهيافـت GMM سري زماني. تحقيقات مالي، 25(3)، 452-433.
- مرکز آمار ایران (1372 تا1400).نتایج آمارگیری از هزینه و درآمد خانوارهای شهری.
- Agnello, L., Castro, V., Hammoudeh, S. & Sousa, R. M. (2017). Spillovers from the oil sector to the housing market cycle. Energy Economics, 61, 209-220.
- Akbari, N. (2017). Urban economics. First edition, Tehran: Organization for Studying and Compiling Humanities Books of Universities (SAMT), Institute for Research and Development of Humanties. (in Persian)
- Al-Omran R. & Al-Omran S. A. (1402). Investigating the effect of exchange rate instability on housing prices in Iran (Exponential GARCH and Quantile Regression Approach). Journal of Future Cities Perspectives, 4(3), 1-14. (in Persian)
- Amjadi, M. H., Shakibaei, A. & Jalaei, A. M. (1401). The impact of exchange rate, exchange rate uncertainty and the Covid pandemic on housing prices: A case study of Tehran. Iranian Economic Research, 27(92), 213-24. (in Persian)
- Asal, M. (2018). Long-run drivers and short-term dynamics of Swedish real house Prices. International Journal of Housing Markets and Analysis, 11(1), 45 -72.
- Bahmani-Oskooee, M., & Wu, T. P. (2018). Housing prices and real effective exchange rates in 18 OECD countries: a bootstrap multivariate panel Granger causality. Economic Analysis and Policy, 60, 119-126.
- Belej, M., Cellmer, R. (2014). The effect of macroeconomic factors on changes in real estate prices -response and interaction. ACTA scientiarum polonorum. Oeconomia, 13(2), 5 -16.
- Conrad, C., karanasos, M. & Zeng N. (2011). Multivariate fractionally integrated APARCH modling of stock market volatility: A multi -country study. Journal of Empirical Finance.
- Diala, A., Kalu, I. & Igwe-Kalu, A. (2017). Effects of exchange rate volatility on low income residential real estate investment returns in Nigeria. Research Journal of Finance and Accounting, 8(6), 8-15.
- Ding, Z., Granger, C. W. J. & Engle, R. (1993). A long memory property of stock market returns and a new model. Journal of Empirical Finance, 1(1), 83–106.
- Eichengreen, B. (2008). The real exchange rate and economic growth. Commission on Growth and Development, Working Paper, No. 4.
- Ebrahimi, I., Hemmati, M. & Zarei, J. (1402). Investigating the asymmetric effects of exchange rate fluctuations on housing prices: Autoregressive approach with nonlinear distribution lag. Quarterly Journal of Urban Economics and Management, 11(43), 17-36. (in Persian)
- Gholizadeh. A., A. (2019). Housing price theory in Iran (in simple language). (2nd edition), Tehran: Noor Alam Publishing. ( in Persian)
- Heydari, H. & Ahmadzadeh, A. (2015). Exchange rate changes and their impact on the price chain in Iran. Journal of Business, 19(74), 1- 38. ( in Persian)
- Heshmati, S., Mansour, S., R. & Abu Nouri, I. (1403). The relationship between exchange rate fluctuations and money substitution in the Iranian economy. Economic Modeling Journal, 4(18), 44-21. (in Persian)
- Iacoviello, M. & Neri, S. (2010). Housing market spillovers: evidence from an estimated DSGE model. American Economic Journal: Macroeconomics, 2(2), 125-164.
- Iraqi, M. K. & Ramadanpour, I. (2002). The importance of a stable macroeconomic environment. Quarterly Journal of Economic Research, 36(1). 1-28. ( in Persian)
- Izadkhasti, H., Arab-Mazar, A. & Ahmadi, K. (2019). Analysis of macroeconomic factors affecting housing affordability index in urban areas of Iran: with emphasis on the role of the government. Iranian Quarterly Journal of Applied Economic Studies, 8(29), 41-71. (in Persian)
- Jack, J.K.A., Okyere, F. & Amoah, E.K.S. (2019). Effects of exchange rate volatility on real estate prices in developing economies, a case of Ghana. Advances in Social Sciences Research Journal (ASSRJ), 6(11), 268 -287.
- Joseph, A.I. (2011). An empirical investigation of the link between exchange rate volatility and trade in Nigeria. Journal of Emerging Trends in Economics and Management Sciences, 2(3), 175-183.
- kousar, A., Jamil Mu. & Azid, T. (2005). Impact of exchange rate volatility on growth and economic performance: A case study of Pakistan (1973 -2003), The Pakistan Development Review, 44( 4), 749-775.
- Latif, N. S. A., Rizwan, K. M., Rozzani, N. & Saleh, S. K. (2020). Factors affecting housing prices in Malaysia: a literature review. International Journal of Asian Social Science, 10(1), 63-67.
- Larry, A., Slaydon, J. & Natarajan, A. (2017). Currency volatility and trade factors driving housing prices in India. Journal of Finance and Accountancy, 26. http://www.aabri.com/copy right.html
- Mesbahi, M., Asgharpour, H., Haghighat, J., Kazeruni, S. A. & Fallahi, F. (2017). The degree of exchange rate pass-through on import prices in Iran with emphasis on the role of oil revenue volatility (nonlinear approach). Economic Modeling, 11(1 (37th issue), 77-100. ( in Persian)
- Mozaffari, Z. & Manouchehri, S. (2014). The effect of exchange rate instability on the housing price index in Iran; An application of the time series GMM approach. Financial Research, 25(3), 433-452. (in persian)
- Nelson , D .B.(1991). Conditional heteroskedasticity in asset return: A New approach. Econometric, 59, 347-370.
- Ogutu, C., Betuel, C. & Pitos, B. (2018). Modeling rate volatility using APARCH models. Journal of the institute engineering, 14(1), 96-105.
- Ondiek, O., Cyprian, P., Nyamuhanga, M. & Antony, G. W. (2018). Modeling USD/KES exchange rate volatility using GARCH models. Journal of Economics Finance, 8(1), 15-26 .
- Salisu, A.A., Rufai, A.A. and Nsonwu, M.C. (2025). Exchange rate and housing affordability in OECD countries. International Journal of Housing Markets and Analysis, 3(18) 668-693. https://doi.org/10.1108/IJHMA-10-2023-0137
- Schnabl, G. (2007). Exchange rate volatility and growth in small open economics at the EMU periphery, European Monetary Union (EMU), 773.
- Soheili, K., Fattahi, S. & Oveisi, B. (2014). Study of factors affecting housing price fluctuations in Kermanshah city. Iranian Quarterly Journal of Economic Research, 4(14-2), 41-67. ( in Persian)
- Statistical Center of Iran. (1993-1997). Results of survey of urban household expenses and income. (in Persian)
- Sumer, L., & Özorhon, B. (2020). The exchange rate effect on housing price index and REIT index return rates. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 12(22), 249-266.
- Ucal, M. S., & Gőkkent, G. (2009). Macroeconomic factors affecting real estate markets in Turkey: A VAR analysis approach. Briefing Notes in Economics, 80.
- Yamaka, W., Liu, J., Li, M., Maneejuk, P., & Dinh, H. Q. (2022). Analyzing the causality and dependence between exchange rate and real estate prices in Boom-and-Bust markets, Quantile Causality and DCC Copula GARCH Approaches. Axioms, 11(3), 113.
- Zeraati, M., SoufiMajidpour, M., Mahmoudzadeh, M. & Fathabadi, M. (2013). Asymmetric effects of stock market on foreign exchange market in Iran: Application of DDC and APARCH models. Journal of Economic Modeling, 62(17), 37-58. (in Persian)
- Zyang, L. & Zhiqiang, H. (2012). On correlation between RMB exchange rate and real estate price based on financial engineering. Systems Engineering Procedia, 3, 146-152.