مقایسه توان تبیین مدل قیمت گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای تجدید نظر شده با مدل سه عامله فاما و فرنچ در پیش‌بینی بازده مورد انتظار

محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار

دکتر زهرا امیرحسینی ¹ (نویسنده اول و مسئول مکاتبات))
مصطفی خسرویانی ² (ندارد)

تاریخ دریافت : 1388/07/10 تاریخ پذیرش : 1388/10/25 تاریخ انتشار : 1388/10/01

کلید واژه: مدل قیمت گذاری دارایی های سرما, مدل سه عامله فاما و فرنچ, ریسک, بازده مورد انتظار,

چکیده مقاله :

از جمله الگوهای شناخته شده برای تعیین فرایند ایجاد بازده، مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای است، که نرخ بازده مورد انتظار هر سهم را توسط بتا اندازه گیری می نماید. تحقیق حاضر به دنبال آزمون و مقایسه مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای تجدید نظر شده و مدل سه عامله فاما و فرنچ می باشد. به عبارتی هدف این تحقیق پیدا کردن مدل مطلوبتر جهت پیش بینی بازده مورد انتظار است. برای این منظور 70 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی بازه زمانی 5 ساله، 82 تا 86 مورد بررسی و آزمون قرار گرفته است. روش تحقیق پیمایشی و از نوع همبستگی می باشد. با در نظر گرفتن بازده مورد انتظار به عنوان متغییر وابسته و بتاهای بدست آمده از دو مدل به عنوان متغییرهای مستقل طی روش های تجزیه و تحلیل رگرسیونی و معیارهای ارزیابی مدل های پیش بینی ، این دو مدل با رویکردها و فرضیات مختلف مورد بررسی قرار گرفته و در نهایت نتایج حاکی از آن بود که مدل R-CAPM توانایی بیشتری در تبیین و پیش بینی بازده مورد انتظار با رویکرد بازده واقعی lag+1 دارا می باشد.

چکیده انگلیسی:

In this paper we examine two capital asset pricing in tehran stock exchange, R-CAPM and fama and french‘s model to find best model according to condtion of Tehran stock exchange . RCAPM has a higher explanatory power to predict expected return. In this paper we examine two models in three perspective 1- EXPECTED RETURN EQUALS ACCTUAL RETURN WITH LAG +1. 2- EXPECTED RETURN EQUALS SIMPLE AVERAGE OF PAST RETURNS 3-EXPECTED RETURN EQUALS GEOMETRIC AVERAGE OF PAST RETURNS We consider expected return in each perspective as dependent variable and betas obtained from two models as independent variable. Three methods have been implemented to test hypothesis from 3 aforesaid perspective include Pearson correlation test, regression analysis and forecasting adaptation analysis. After examination we understand R-CAPM has more explanatory power in predicting expected return with first perspective.