ارزیابی تاثیر مخارج سرمایه‌ای دولت‌ها در چهارچوب اثرCrowding-In بر بازدهی شاخص قیمت سهام

محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار

پیمان اکبری ¹ , فرزاد معیری ² , علی اصغر طاهرآبادی ³

1 - دانشجوی دکتری، گروه حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد سنندج، ایران
2 - استادیار، گروه اقتصاد، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد سنندج، ایران. ( نویسنده مسئول)
3 - استادیار، گروه حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد کنگاور، ایران

تاریخ دریافت : 1401/08/12 تاریخ پذیرش : 1401/10/22 تاریخ انتشار : 1402/08/01

کلید واژه: نرخ بهره, نرخ تورم, مخارج سرمایه‌ای دولت, اثر پیش‌رانی, اثر پس‌رانی,

چکیده مقاله :

مسئله اصلی بررسی و مقایسه تأثیر مخارج سرمایه اى دولت بر نرخ بازدهی سهام در چهارچوب اثر[1]Crowding-In در دو گروه از کشورهای با درجه توسعه بالا و کشورهای با درجه توسعه متوسط می‌باشد. در همین راستا با استفاده از نظریه فیشر و مطالعات تجربی، مدل نرخ بازدهی سهام برای آنها تصریح و از فن پانل دیتای متوازن برآورد گردید. نتایج اثر مثبت Crowding-In بر بازدهی شاخص قیمت سهام را در هر دو گروه از کشورهای مطالعه تائید نمودند. همچنین نتایج نشان دادند که اثرCrowding-In بر بازدهی شاخص قیمت سهام در هر دو گروه از کشورهای مطالعه یکسان نیستند و درکشور های با درجه توسعه متوسط بیشتر است.

چکیده انگلیسی:

The main problem is to investigate and compare the impact of government capital expenditures on stock returns in the framework of the crowding-in effect in two groups of countries with a high level of development and countries with a medium level of development. In this regard, by using Fisher's theory and empirical studies, the stock return rate model was defined for them and estimated using the balanced panel data technique. The results confirmed the positive effect of Crowding-In on the return of the stock price index in both groups of the study countries. In addition, the results showed that the effect of Crowding-In on the performance of the stock price index is not the same in both groups of study countries and it is more in countries with a medium level of development.

منابع و مأخذ:

ابراهیمی، مهرزاد، (۱۳۹۸). بررسی متغیرهای کلان اقتصادی بر بازار سهام ایران با استفاده از الگوریتم‌های داده‌کاوی، فصلنامه اقتصاد مالی، شماره ۴۹، ص ۲۸۳ تا ۳۰۹.

پاشایی فام، رامین، امیدی پور، رضا (۱۳۸۸)، بررسی تأثیر نرخ تورم بر بازده واقعی سهام در اقتصاد ایران، فصلنامه پژوهش‌ها و سیاست‌های اقتصادی، ۵۰، صص ۹۳ - ۱۱۳.

پیری، پرویز (۱۳۹۳)، آزمون اثر مخارج سرمایه‌ای دولت بر شاخص‌های بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش‌های تجربی حسابداری، سال ۳ شماره ۱۱، ص ۱۴۳ –۱۵۸.

رشیدزاده، علی (۱۳۷۸)، اثر متغیرهای کلان اقتصادی بر رونق و رکود بورس اوراق بهادار تهران طی سال‌های ۱۳۶۹-۱۳۷۷، پایان‌نامه کارشناسی ارشد، واحد علوم تحقیقات دانشگاه آزاد اسلامی.

سجادی، سید حسن و حسن فرازمند و هاشم علی صوفی (۱۳۸۹)، بررسی رابطه متغیرهای کلان اقتصادی و شاخص بازده نقدی سهام در بورس اوراق بهادار تهران، پژوهشنامه علوم اقتصادی، شماره ۲، صفحات ۳۳۹-۳۲۰.

ویلیام اچ، برانسون، تئوری و سیاست‌های اقتصاد کلان، ترجمه عباس شاکری، نشر نی ۱۳۷۶، ص ۵۷ - ۷۸.

صفرزاده، اسماعیل (۱۳۹۰)، ارتباط بین سرمایه‌گذاری دولتی و خصوصی در ایران (تحلیل تأثیرات پس‌رانی و پیش‌رانی). فصلنامه مدل‌سازی اقتصادی، سال پانزدهم، شماره ۱، صفحه ۱۲۵ - ۱۴۹.

طالب نیا، قدرت اله. نازنین جلیلی (۱۳۸۵). بررسی رابطه بین مخارج سرمایه‌ای دولت و شاخص‌های بورس اوراق بهادار تهران. مجله علمی و پژوهشی اقتصاد و مدیریت، شماره ۶۸، ص ۵۳ – ۶۲.

فلاحتی، علی، محنت فر، یوسف، سپهبان قره بابا، اصغر (۱۳۹۷). رابطه افزایش سرمایه‌گذاری بخش دولتی و خصوصی با رشد اقتصاد در ایران، فصلنامه سیاست‌های راهبردی و کلان، ۶ (۳).

گسکری، ریحانه؛ قنبری، حسنعلی و اقبالی علیرضا (۱۳۸۵)، بی‌ثباتی در اقتصاد کلان و سرمایه‌گذاری بخش خصوصی در ایران، فصلنامه پژوهشنامه اقتصادی، شماره ۲۳.

محنت فر، یوسف (۱۳۹۴)، بررسی اثر مخارج دولت بر سرمایه‌گذاری خصوصی در ایران، فصلنامه نظریه‌های کاربردی اقتصاد، سال ۲ شماره ۹  ص ۱۶۳-۱۴۳.

 Afonso, Antonio, Aubyn, Miguel St. (2008). Macroeconomic rates of return of public and private investment- Crowding in and crowding out effects, European central bank working paper series, No 864.

Bahal, Girish, Raissi, Mehdi, Tulin, Volodymyr. (2015). “Crowding-Out or Crowding-In? Public and Private Investment in India”, IMF Working Paper, P/15/264.

Beck, T. Levin, King, Loayza (2000), “Financial Intermediation and Growth Causuality and Causes”, Journal of Monetary Economic, Vol. 46, PP 31-773.

Christopher Gan, (2006), "macroeconomic Variables and Stock market interaction: New Zelland Evidence ", The Journal of Investment Management and Financial Innovation, pp. 89-101.

Dingyu Wu & Zhijue Zhang (2009). Effects of government expenditure on private investment China empirical evidence, IEEE Explore. First International Workshop on Education Technology and Computer Science: 1- 4.                                                                            Fama, Eugene F., and Kenneth R. French, 1992, The cross-section of expected stock returns, Journal of Finance 47, 427– 465.                                 Hosseini, Mehdi& Zamri, Ahmad and Lai, Yew Wah (2011), the role of macroeconomic variables on stock market index in china and india, international jornal of economics and finance, vol.3, no. 6.

 Ho, N, Wa, (2005), “Finance and Growth: the Case of Macao”, AMCM Quarterly Bulletin Issue No. 2, January, 42-62.

Hung-Gay Fung, Wai-Chung Lo & Wai K. Leung the Journal of Internationul Trade &Economic Development 4 (2) 1 995 171-183.

 Kim,k.h, (2003), "Dollar exchange rate and Stock Price : Evidence from multivariate Contegration and error Correction model" ,Review of Financial Economics , pp. 301-303.

J.P.Andrade, A.P.Duarte (2016). “Crowding-in and crowding-out effects of public investments in the Portuguese economy”, International Review of Applied Economics,VOL. 30, NO. 4, 488-506.                                               Madsen, B. Jakob. (2002). "Share Returns and the Fisher Hypothesis Reconsidered". Applied FinancialEconomics,   No.12, PP. 565-574.

Mahmoudzadeh, Mahmoud, Somaye Sadeghi, and Soraya Sadeghi (2013). “Fiscal Spending and Crowding-Out Effect: A Comparison betweenDeveloped and Developing Countries.” Institutions and Economies, 5(1):31-40.

Mittnik, S., Neumann, T. (2001). “Dynamic effects of public investment: Vector autoregression evidence from six industrialized countries”, Empirical Economics 26, 429-446.                                                                                    Oshikoya, T.W. (1994). Macroeconomic Determinants of Domestic PrivateInvestment in Africa: An Empirical Analysis. Economic Development andCultural Change, 42, pp 573-596.

Ouedraogo, Rasmané, Sawadogo, Hamidou, Sawadogo, Relwendé. (2019). “Impact of Public Investment on Private Investment in SubSaharan Africa: Crowding In or Crowding Out?” African Development Review, Vol. 31, No. 3, 318–334.

Tavares, Jos`e and Valkanov, Rossen. (2003) “Fiscal Policy and Asset Returns”. European Finance Associations Meetings and Univers

idade Nova, Lisbon.

Voss, G. (2002). “Public and private investment in the United States and Canada”, Economic Modelling 19, 641-664.                               

Wang, Baotai (2005). “Effects of government expenditure on private investment: Canadian empirical evidence”, Empirical Economics, Volume 30, Issue 2, 493-504.                                                                            https:// data.worldbank.org/indicator.