ارائه الگویی برای تبیین نقش هزینه سرمایه در انحراف از ساختار سرمایه هدف

الموضوعات : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار

سیدجلال طباطبائی ¹ , سید حسین ایزدی ² , ابراهیم بهرامی نیا ³ , محمد مهدی زارع شحنه ⁴

1 - گروه مدیریت و اقتصاد، دانشگاه پیام نور، تهران، ایران(نویسنده مسئول).
2 - گروه مدیریت و اقتصاد، دانشگاه پیام نور، تهران، ایران
3 - گروه مدیریت و اقتصاد، دانشگاه پیام نور، تهران، ایران
4 - گروه مدیریت و اقتصاد، دانشگاه پیام نور، تهران، ایران

تاريخ الإرسال : 09 الثلاثاء , ربيع الثاني, 1445 تاريخ التأكيد : 12 الأحد , جمادى الأولى, 1445 تاريخ الإصدار : 25 السبت , رجب, 1446

الکلمات المفتاحية: انحراف اهرمی, ساختارسرمایه, حساسیت, هزینه سرمایه,

ملخص المقالة :

پژوهش حاضر اثر انحراف اهرمی بر هزینه سرمایه شرکت ها در بورس اوراق بهادار تهران را تبیین کرده و با بررسی اثر حساسیت هزینه سرمایه بر انحراف اهرمی به بررسی علت عدم تجانس ساختار سرمایه در سطوح شرکتی پرداخته است. با بسط قضیه دوم میلر و مودیلیانی، فرضیه های اصلی مدل تعریف و استخراج شده است. داده‌های مورد نیاز از 112 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران برای تعیین متغیرهای مورد نیاز مدل ارائه شده برای هر فرضیه، در طول دوره 1391 الی 1401 مورد استفاده قرار گرفته است. در بررسی فرضیه های مدل، شرکت ها به دو گروه شرکت های بیش از حد اهرمی و کمتر از حد اهرمی دسته بندی شدند. در تجزیه و تحلیل داده ها و آزمون فرضیه ها با توجه به ماهیت ساختار سرمایه و مدل های ارائه شده از روش گشتاور تعمیم یافته سیستمی استفاده شده است. نتایج پژوهش ضمن تأیید نظریه میلر و مودیلیانی نشان داد که هزینه سرمایه اثر مثبت بر انحراف از اهرم بهینه داشته و هر چه هزینه سرمایه شرکت به انحراف اهرمی حساسیت بیشتری داشته باشد انحراف اهرمی کمتری داشته و در واقع شرکت ها با سرعت بیشتری به سمت اهرم هدف شرکت حرکت می کنند. در یک جمع بندی کلی می توان تأکید کرد ساختار سرمایه هدف برای همه شرکت ها از اهمیت یکسانی برخوردار نیست.