ارائه الگویی برای تبیین نقش هزینه سرمایه در انحراف از ساختار سرمایه هدف
محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادارسیدجلال طباطبائی 1 , سید حسین ایزدی 2 , ابراهیم بهرامی نیا 3 , محمد مهدی زارع شحنه 4
1 - گروه مدیریت و اقتصاد، دانشگاه پیام نور، تهران، ایران(نویسنده مسئول).
2 - گروه مدیریت و اقتصاد، دانشگاه پیام نور، تهران، ایران
3 - گروه مدیریت و اقتصاد، دانشگاه پیام نور، تهران، ایران
4 - گروه مدیریت و اقتصاد، دانشگاه پیام نور، تهران، ایران
کلید واژه: انحراف اهرمی, ساختارسرمایه, حساسیت, هزینه سرمایه,
چکیده مقاله :
پژوهش حاضر اثر انحراف اهرمی بر هزینه سرمایه شرکت ها در بورس اوراق بهادار تهران را تبیین کرده و با بررسی اثر حساسیت هزینه سرمایه بر انحراف اهرمی به بررسی علت عدم تجانس ساختار سرمایه در سطوح شرکتی پرداخته است. با بسط قضیه دوم میلر و مودیلیانی، فرضیه های اصلی مدل تعریف و استخراج شده است. داده‌های مورد نیاز از 112 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران برای تعیین متغیرهای مورد نیاز مدل ارائه شده برای هر فرضیه، در طول دوره 1391 الی 1401 مورد استفاده قرار گرفته است. در بررسی فرضیه های مدل، شرکت ها به دو گروه شرکت های بیش از حد اهرمی و کمتر از حد اهرمی دسته بندی شدند. در تجزیه و تحلیل داده ها و آزمون فرضیه ها با توجه به ماهیت ساختار سرمایه و مدل های ارائه شده از روش گشتاور تعمیم یافته سیستمی استفاده شده است. نتایج پژوهش ضمن تأیید نظریه میلر و مودیلیانی نشان داد که هزینه سرمایه اثر مثبت بر انحراف از اهرم بهینه داشته و هر چه هزینه سرمایه شرکت به انحراف اهرمی حساسیت بیشتری داشته باشد انحراف اهرمی کمتری داشته و در واقع شرکت ها با سرعت بیشتری به سمت اهرم هدف شرکت حرکت می کنند. در یک جمع بندی کلی می توان تأکید کرد ساختار سرمایه هدف برای همه شرکت ها از اهمیت یکسانی برخوردار نیست.
In This paper we examines the leverage deviation on the cost of capital of Tehran Stock Exchange companies .furthermore the sensitivity of the cost of equity to leverage deviation, has been analyzed to deduce the reasons of heterogeneity in capital structure among firms. the hypothesis of model released according to miller and Modigliani theorem 2. required data form 112 listed companies from the period of 1390 to 1400 to construct variables of model has been gatherd.to examine the hypothesis the companies categorized into overleverage and under leverage. Confirming theoretical predictions, we find that the cost of equity is positively related to leverage deviation and that firms whose cost of equity is more sensitive to leverage deviation exhibit faster speed of adjustment toward the target. Collectively, our findings imply that capital structure targeting is not equally important to all firms. Indeed, we argue that while evidence of the trade-off theory will tend to be obscured in broad samples, it can hold strongly in meaningfully chosen sub-samples of firms — namely, those characterized by high sensitivity of equity cost to leverage deviation.
