مقاله حاضر به بررسي همبستگی پویا بین قیمت نفت، شفافیت مالی و ریسک سقوط سهام و مدل PVAR برای شرکت‌های نفتی و پتروشیمی در سال‌های 1393 لغایت1400 می پردازد. براساس نتایج تخمین مدل PVAR یک تکانه‌ وارده از جانب قیمت نفت و نرخ ارز بر ریسک سقوط قیمت سهام تا دو دوره اول؛ روند نزولی و سپس روند صعودی خود را طی می کند. کشورها از لحاظ این‌که وارد‌کننده یا صادرکننده نفت هستند، اثرپذیری متفاوتی نسبت به تغییرات قیمت نفت دارند.کشورهای تولیدکننده نفت به دلیل ساختار اقتصادیشان ناچار به تأمین درآمد ارزی خود می‌باشند و در زمان افت قیمت‌ها با افزایش تولید سعی در این دارند که درآمد ارزی کشورشان را محقق سازند. در کشورهای صادرکننده نفت انتظار می‌رود هرگونه افزایش قیمت نفت منجر به افزایش درآمد در این کشورها ‌گردد. افزایش درآمد و ثروت دولت باعث می‌شود جریان‌های نقدی آتی افزایش یابد و در نتیجه اثر مثبتی بر بازار سرمایه و به تبع شاخص سهام می‌گذارد و ریسک سقوط قیمت سهام کاهش می‌یابد. از آنجایی که بازده بازار سهام یکی از دقیق ترین ابزارهای نمایان شده در اقتصاد بوده و حساسیت بالایی نسبت به شرایط اقتصادی دارد و می تواند بر نرخ بهره و اعتماد مردم اثرگذاری مستقیم داشته باشد، سیاست گذاران همواره سیاست هایی در جهت شفافیت مالی و کیفیت افشای اطلاعات اتخاذ نمایند تا زمینه برای توسعه هر چه بیشتر این بازار فراهم گردد. Manuscript profile

Monetary policy plays an important role in managing the economy, but success in applying this policy requires that the monetary authority understands the process of monetary transmission in the economy. Thus, it is not possible to study the effects of monetary policy on the economy without studying the channels of monetary policy transmission. Therefore, in this paper, the effect of a monetary policy through different channels of monetary policy transmission on inflation and production in terms of time process and extent of effectiveness by using Iran's data over the period of (1960 to 2018) through the method of new Keynesian dynamic stochastic general equilibrium have been investigated. The accuracy of the model was confirmed by analysing the impulse-response functions and calculating the method of moments of the second order. The results of the model show that the effects of monetary policy shock are transmitted through the nominal growth rate of money, the real exchange rate on inflation and production without oil. Also, this effects by increasing the interest rates on bank deposits through the monetary base lead to increase production without oil, and through the monetary base, the exchange rate and the price index of domestic goods reduce inflation. Manuscript profile

هدفاین پژوهش شناخت و تخمین سرعت تعدیل ساختار سرمایه در بین شرکتهای پذیرفته شدهدر بورس اوراق بهادار تهران است.بدینمنظور، از روش گشتاورهایتعمیمیافتهبرایرسیدنبهتخمینیمعقول از اینسرعت تعدیلاستفاده کردیم.نمونه مورد بررسی شامل75شرکت در دورهزمانی1383الی1393است.نتایج این بررسی نشان داد که شرکتهای ایرانی با سرعت زیادی به سمتنسبت بدهی هدف حرکت میکنندکه بامطالعات کشورهای پیشرفته به خوبی قابل مقایسه است.)درحدود39%براساس روشاثرات ثابتو38%بر اساس روش گشتاورهای تعمیمیافته.(این سرعتهایتعدیل بالا، تاییدی بر توضیحدهندگی نظریه توازندر بین شرکتهای ایرانی است.نتیجه دیگر اینتحقیق آن است که سودآوری بر ساختار سرمایه مثبت و معنیدار بوده است.کلید واژهها:ساختار سرمایه دینامیک؛ نظریه توازن؛ سرعت تعدیل؛ تخمینزننده گشتاورهایتعمیمیافته؛طبقهبندیJEL:G32, C23, E44 Manuscript profile

از آنجایکه کشور ما دارای شرایط غیر همگن و امکانات طبیعی متنوع، نیازمند برنامه‌ریزی منطقه‌ای بویژه برای مناطق همگن می‌باشد‌. سیاست‌گذاری صنعتی منطقه‌ای، موضوعی است که با وجود تغییر و تحول در نظام اجرایی آن، طی دهه‌های گذشته، هنوز هم به عنوان مبنای شناخت توانمندی‌ها و اتخاذ استراتژی توسعه هماهنگ با آن، امری ضروری است. تحقیق حاضر به تعیین اولویتهای سرمایه‌گذاری در بخش صنعت استان آذربایجان غربی برای دوره زمانی 1386-1389 پرداخته است. این اولویت‌بندی به وسیله روشهای تحلیل عاملی، تاپسیس و تاکسونومی عددی و با استفاده از کدهای دورقمیISIC و براساس توانمندی صنایع جهت تحقق مجموعه اهداف و خواستهای سیاستگزاران و صاحبان صنایع (از جمله، توان تولید بالا، اشتغال زایی، توانمندی در زمینه صادرات و ... )صورت گرفته است. روش‌های یاد شده صنایع استان را به ترتیب زیر اولویت‌بندی می‌نماید(پنج صنعت برتر): کدهای 15، 20، 26، 25، 31 یا 33. طبقه‌بندی JEL: C13, L19, R11 Manuscript profile

برخی محققان بیکاری غیرارادی را از طریق نظریه دستمزد کارا تبیین می‌کنند. این مقاله پیامدهای ادواری نظریه دستمزد کارایی را در شرایط تغییر تلاش کارگران در چارچوب مدل ادوار تجاری واقعی پویا با استفاده از داده‌‌های سالیانه 1345-93 ارزیابی می‌کند. معادلات با استفاده از رهیافت اُهلیگ (1999) به ‌صورت یک الگوی فضا‌- حالت در محیط برنامه‌نویسی Matlab برآورد شد. نتایج نشان می‌دهد افزایش تغییر‌پذیری تلاش کارگران نسبت به فروض دستمزد کارایی موجب می‌شود متغیرهایی مانند تولید، مصرف، عرضه نیروی ‌کار و نرخ اشتغال، واکنش کمتری به تکانه تکنولوژی از خود نشان دهند. در چارچوب این مدل، سطوح بالاتر تلاش کارگران، افزایش نرخ اشتغال را در پی خواهد داشت. Manuscript profile

مبنای تصمیم‌گیری مشارکت‌کنندگان در بازارهای اوراق بهادار اطلاعاتی است که توسط ناشران و واسطه‌های فعال در این بازارها منتشر می‌شود. بهره‌گیری از این اطلاعات و به عبارتی تصمیم‌گیری صحیح در بازار اوراق بهادار زمانی امکان‌پذیر است که اطلاعات مزبور به‌موقع، مربوط، بااهمیت و نیز کامل و قابل‌فهم باشد. هدف مقاله حاضر بررسی رابطه خطی مدیریت سود و میزان افشای اطلاعات مالی با عملکرد مالی واقعی در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. براین‌اساس اطلاعات مالی 94 شرکت پذیرفته موجود در بازار سرمایه کشور در بازه زمانی 1393 الی 1399 مورد آزمون قرار گرفته است. نتایج نشان داد که مدیریت سود رابطه مثبت و معناداری با بازده دارایی‌ها دارد و بر بازده حقوق صاحبان سهام تأثیر معناداری نداشته است. نتایج نشان می‌دهد که رابطه غیرخطی و معناداری بین افشا و عملکرد واقعی شرکت وجود داشته است که بیانگر آن است که لزوماً افزایش افشاگری منجر به بهبود عملکرد شرکت نمی‌شود. Manuscript profile

انتخاب و گزینش سهام مناسب جهت سرمایه‎گذاری و تشکیل پرتفوی با هدف کسب بازدهی بیشتر مهمترین مسئله سرمایه گذاران در بازار سهام است. برای این امر مهم روش‎های مختلف با استفاده از متغیرهای مالی و بنیادی شرکت قادر به تعیین سهم‎های با پتانسیل بالا و همچنین رتبه‎بندی آنها مورد استفاده قرار می‎گیرد. در این پژوهش با دیمتل به تعیین تاثیرگذارترین و تاثیرپذیرترین متغیرهای مالی بر اساس نظر خبرگان و سپس از صورتهای مالی مستخرج شدند. که این نسبتها شامل نسبت‎های جاری، حقوق صاحبان سهام به دارایی، گردش موجودی کالا، بازده سرمایه و رشد حقوق صاحبان سهام بودند. همچنین در این پژوهش با استفاده از تکنیک های فرآیند شبکه تحلیلی(ANP) مشخص شد که نسبت‎های نقدینگی و سودآوری بالاترین اهمیت را داشتند و از بین پنج نسبت تعیین شده بر اساس روش DEMATEL با توجه به نتایج تکنیک ANP، نسبت‎های جاری و بازده سرمایه از صورتهای مالی سالهای 1398 و 1399 استخراج و با روش کوپراس(COPRAS) به رتبه‎بندی شرکت ها به منظور سرمایه گذاری پرداخته شد. Manuscript profile

صندوق قابل معامله در بورس (ETF) یک نوآوری مهم در کل بازارهای مالی جهانی از زمانی است که اولین مورد از این صندوق‎ها در سال 1989 در بازار سهام کانادا راه‎اندازی شد. سپس در سال 1993 در بازار آمریکا معرفی شد. در کشور نیز ما نقطه عطف راه‎اندازی صندوق‎های سرمایه‎گذاری از سال 92 به بعد است. هدف این پژوهش بررسی کارایی قیمت‌گذاری صندوق‌های دولتی با رویکرد فلسفه تحقیقاتی اثبات‎گرایی - قیاسی است که در آن داده‎ها برای بررسی پاسخ به سوالات جمع‎آوری، تجزیه و تحلیل و تفسیر می‎شوند. از رگرسیون حداقل مربعات معمولی (OLS) برای تجزیه و تحلیل کارایی قیمت‎گذاری و پایداری آن استفاده شده است. نتایج پژوهش نشان می‌دهد ETFهای دولتی از جهت تنوع به شکل مناسبی برای سرمایه‌گذاران طراحی نشده و احتمالاً به دلیل حجم معاملات کم و تأخیر قیمت‌های بازار در انعکاس ارزش خالص دارایی (NAV) کماکان بازارپذیری خوبی ندارد. از طرفی این صندوق‎ها به طور متوسط با ارزش کمتری نسبت به NAVهای خود معامله می‎شوند و انحراف قیمت‌های ETF از NAV (یعنی صرف یا کسر) برای صندوق واسطه‎گری مالی تا روز سوم و برای صندوق پالایشی تا روز دوم نیز از بین نمی‎رود. نتایج همچنین نشان داد که بین حجم معاملات ETFهای دولتی و نوسانات؛ و بین بازده ETF و انحرافات همزمان رابطه مثبت معنادار و نهایتاً رابطه منفی و معناداری نیز بین بازده و انحرافات با وقفه وجود داشته است. این یافته‎ها را می‎توان شواهدی از خلاف کارایی بازار ETFهای دولتی تفسیر نمود. Manuscript profile

برخورداری از سوبسیدهای گسترده و مصرف بیرویه انرژی، لزوم اصلاح الگوی مصرف و قیمت را متبین مینماید. مطالعه حاضر بدنبال بررسی آثار اصلاح قیمت حاملهای انرژی بر متغیرهای مهم اقتصاد کلان بوده و بدین منظور یک مدل DSGE نیوکینزی باز کوچک، برای ایران کالیبره و شبیه‌سازی شده است. نتایج حاصل از تحلیل توابع عکس‌العمل آنی نشان می‌دهد، آثار تخریبی در میزان مصرف خانوار، سرمایهگذاری بنگاهها، تولید غیرنفتی و تولید کل در نتیجه تکانه قیمتی مثبت در حاملهای انرژی، حداقل تا 30 دوره میتواند اقتصادی ایران را بصورت منفی تحت تاثیر قرار دهد. همچنین کاهش فزاینده در میزان سرمایهگذاری طی 9 دوره و بازگشت آن به سطح با ثبات طی 25 دوره، نیز میتواند بحران ساز گردد. لذا لزوم بهرهگیری از سیاستهای مکمل برای تشویق سرمایهگذاری و مقابله با افزایش قیمتها و همچنین نقش دولت در بازتوزیع کارای یارانهها و انجام سرمایهگذاری زیربنایی، میتواند حائز اهمیت فراوان باشد.The Effect of Energy Price Shocks on Iran's Oil-centric Economy base on New-Keynesian Modeling Method and Using Dynamic Stochastic General Equilibrium EquationsAli MohammadipourAli SalmanpourzonouzS. Fakhreddin FakhrhosseiniExtensive subsidies and excessive energy consumption have necessitated the need to reform consumption pattern and price. The present study seeks to investigate the effects of energy carrier price reform on important macroeconomic variables and for this purpose, a small open New-Keynesian DSGE model has been calibrated and simulated for Iran. The results of impulse response functions analysis show that the detrimental effects on household consumption, enterprise investment, non-oil production and total output as a result of positive price shocks in energy carriers can negatively impact Iran's economy for at least 30 periods. A accelerated decline in investment over the course of nine periods and a return to a stable level over 25 periods can also be a crisis. Therefore, the need for complementary policies to encourage investment and counteract price increases, as well as the role of the government in efficient subsidies redistribution and infrastructure investment, can be extremely important. Manuscript profile

صندوق قابل معامله در بورس (ETF) یک نوآوری مهم در کل بازارهای مالی جهانی است که کماکان امکان قیمت‎گذاری ‎نادرست و ایجاد فرصت‎های آربیتراژ در این صندوق‎ها وجود دارد. از آنجایی که واحدهای سرمایه‎گذاری در صندوق‎های قابل‎معامله در بورس مشابه سهام مورد معامله قرار می‎گیرند ممکن است معاملات این صندوق‎ها با قیمتی غیر از ارزش ذاتی معایب آنها محسوب ‎شود. با توجه به قدمت کم این صندوق‎ها در ایران و اهمیت کارایی قیمت‎گذاری آنها، این پژوهش به بررسی این مهم در بازار سرمایه تهران گام برداشته است. جهت دستیابی به هدف فوق شش صندوق (سهامی، شاخصی و با درآمد ثابت) انتخاب شدند. برای تجزیه و تحلیل از داده‎های روزانه یک دوره 6 ساله (1395 الی 1400) استفاده شده است. نتایج نشان می‌دهد که عملکرد صندوق‎های منتخب بهتر از عملکرد شاخص کل بازار بوده است. همچنین نتایج نشان داد که عوامل موثر بر خطای ردیابی و صرف (کسر) در صندوق‎های مختلف نتایج متفاوتی را ارائه می‎دهد و ناکارایی قیمتی در این صندوق‎ها نیز مشهود است. Manuscript profile